Trong biên bản cuộc họp Fed tháng 6, cuộc thảo luận xuất hiện những câu chuyện thường thấy từ phe diều hâu và phe bồ câu: “một số” nhận thấy khả năng tăng lãi suất trong tương lai, “một số” số khác lo lắng về tỷ lệ thất nghiệp tăng mạnh. Tuy nhiên, thảo luận về tiến triển của nền kinh tế có ít sự khác biệt về quan điểm hơn. Có sự nhất trí chung rằng áp lực giảm phát đang gia tăng, thị trường lao động ngày càng ít thắt chặt hơn và tăng trưởng hoạt động kinh tế sẽ tiếp tục hạ nhiệt. Vì vậy, trong khi cuộc thảo luận về chính sách diễn ra cân bằng, JPMorgan nhận thấy phân tích của Ủy ban về nền kinh tế có thiên hướng dovish hơn.

Khi đánh giá lạm phát, Ủy ban ghi nhận một số tiến triển đáng khích lệ: tăng trưởng tiền lương đang chậm lại, các đầu mối doanh nghiệp đang báo cáo áp lực giá cả giảm và kỳ vọng lạm phát vẫn ở mức vừa phải. Cuộc thảo luận thậm chí còn đề cập đến khả năng năng suất tăng nhờ AI, giúp hạn chế lạm phát. Tương tự, thị trường lao động cũng đang rất tốt, với nhiều bằng chứng cho thấy cung và cầu đang cân bằng hơn. Thảo luận về tăng trưởng không lạc quan bằng nhưng cũng dovish không kém. Tăng trưởng nhìn chung được dự báo sẽ hạ nhiệt, nhưng căng thẳng tại các hộ gia đình có thu nhập thấp và trung bình là “mối lo ngại đáng kể”.

Các quan chức hawkish có nhiều thời gian hơn trong cuộc thảo luận về triển vọng chính sách, lưu ý rằng có rủi ro lạm phát tăng trở lại, bao gồm địa chính trị, căng thẳng thương mại, lạm phát lưu trú, điều kiện tài chính nới lỏng và kích thích tài khóa nhiều hơn. Biên bản cũng lưu ý lo ngại rằng chính sách có thể không hạn chế như đang nghĩ. Đáp lại, những người khác cho rằng cần kiên nhẫn hơn để thấy được tác động của chính sách thắt chặt. Một số người tham gia cũng đề cập rằng thị trường lao động có thể nằm ở phần của đường cong Beveridge, nơi nhu cầu lao động suy yếu sẽ ngày càng thể hiện ở tỷ lệ thất nghiệp cao hơn thay vì tỷ lệ tuyển dụng thấp hơn. Tóm lại, mặc dù JPMorgan vẫn đang dự báo lần hạ lãi suất đầu tiên vào tháng 11, sẽ không cần nhiều báo cáo kém kỳ vọng để Ủy ban đẩy sớm lên tháng 9.