Tại cuộc họp của Ngân hàng Trung ương Canada tuần này, JPMorgan dự báo ngân hàng sẽ tiếp tục hạ lãi suất thêm 25bp, đưa lãi suất chính sách xuống 4.25%. Đây sẽ là lần hạ lãi suất thứ ba liên tiếp kể từ khi BoC bắt đầu chu kỳ nới lỏng vào đầu tháng 6 năm nay. JPMorgan cũng kỳ vọng tốc độ thu hẹp bảng cân đối kế toán hiện tại sẽ được duy trì. Nếu triển vọng tiếp tục tiến triển như dự báo, chu kỳ nới lỏng có thể kéo dài đến giữa năm 2025, với lãi suất kết thúc ở mức 3%. Tuy nhiên, rủi ro hiện tại nghiêng về việc hạ lãi suất mạnh hơn trước, không phải do lo ngại lạm phát quá thấp mà do khả năng tăng trưởng kinh tế và thị trường lao động yếu, cùng với việc Fed có thể thực hiện chu kỳ nới lỏng nhanh chóng.

Dấu hiệu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt so với năm trước sẽ đủ để Ngân hàng Trung ương Canada tiếp tục nới lỏng 25bp trong tuần này. Lạm phát toàn phần đã giảm xuống dưới 3% và về phạm vi mục tiêu của BoC từ tháng 1, trong khi các chỉ số lạm phát lõi cũng đã nằm trong phạm vi mục tiêu từ tháng 4. Tuy nhiên, lạm phát lõi ba tháng vẫn duy trì ở mức cao, gần đỉnh của phạm vi mục tiêu và lạm phát tiền lương vẫn cao. Dù vậy, BoC đã nhấn mạnh rằng nền kinh tế đang vận hành với "cung vượt cầu" do tỷ lệ thất nghiệp tăng và tăng trưởng dự kiến chậm lại.

Tuy nhiên, tăng trưởng GDP quý II bất ngờ tăng 2.1% so với quý trước, cao hơn dự báo của JPMorgan và vượt qua mức 1.5% so với cùng kỳ năm trước dự báo của BoC. Dù là mức tăng trưởng nhanh nhất trong năm quý, nhưng sự yếu kém trong một số chi tiết của báo cáo cũng sẽ cho phép BoC duy trì quan điểm dovish trong thời gian tới. Cụ thể, chi tiêu tiêu dùng của hộ gia đình đã giảm đáng kể trong quý trước, chỉ còn 0.6% so với cùng kỳ năm trước, trong khi chi tiêu hàng hóa thu hẹp hoàn toàn theo giá thực (điều chỉnh lạm phát). Đầu tư nhà ở, một lĩnh vực đặc biệt nhạy cảm với lãi suất, cũng giảm đáng kể -7.3% so với cùng kỳ năm trước trong quý II. Nhìn chung, nhu cầu nội địa đã giảm so với quý trước mặc dù tăng đột biến trong tiêu dùng của chính phủ, một phần do tăng lương cho công chức. Động lực tăng trưởng cũng suy giảm, khi GDP hàng tháng (một thước đo sản lượng chứ không phải chi tiêu) yếu hơn dự kiến với con số không thay đổi vào tháng 6. Trong khi đó, thị trường lao động đã suy yếu đáng kể, với tỷ lệ thất nghiệp tăng 1.4 điểm phần trăm kể từ đầu năm 2023 và JPMorgan dự đoán sẽ tăng thêm một phần mười lên 6.5% trong bản phát hành Khảo sát lực lượng lao động vào thứ Sáu. Tốc độ tăng trưởng việc làm chậm lại và tỷ lệ tham gia lao động giảm gần đây càng làm gia tăng lo ngại về sức khỏe thị trường lao động, củng cố khả năng BoC sẽ cắt giảm thêm 25bp vào thứ Tư.