Chỉ số chi phí lao động (ECI) quý 3 tăng 0.8% theo quý (3.2% hàng năm), thấp hơn một chút so với dự báo của JPMorgan và thị trường. Đây cũng là tốc độ tăng trưởng hàng quý chậm nhất kể từ quý II/2021. Do đó, tốc độ tăng trưởng hàng năm của tổng mức bồi thường đã giảm từ 4.1% trong quý II xuống 3.9% - mức thấp nhất trong ba năm. Fed có thể xem đây là tín hiệu tốt cho mục tiêu kép của mình, vì sự giảm tốc trong tăng trưởng tiền lương sẽ củng cố niềm tin rằng lạm phát đang đi đúng hướng để quay về mức mục tiêu, giảm áp lực lên giá dịch vụ lõi (mặc dù tác động không trực tiếp). Dữ liệu thị trường lao động gần đây cũng có phần trái chiều, nhưng xu hướng chung cho thấy thị trường đang dịch chuyển từ trạng thái thắt chặt sang cân bằng hơn (cũng được phản ánh trong dữ liệu JOLTS tuần này). ECI được cho là thước đo tăng trưởng tiền lương chính của Fed do ít bị ảnh hưởng bởi các yếu tố cấu thành hơn so với thu nhập trung bình theo giờ, và các dữ liệu tiền lương khác cũng cho thấy xu hướng giảm trong năm nay. Tất cả những yếu tố này đang hỗ trợ cho khả năng Fed tiếp tục hạ lãi suất đều đặn, với kỳ vọng giảm thêm 25bp trong cuộc họp FOMC tới.

Tăng trưởng lương và tổng mức bồi thường trong ECI vẫn cao hơn rõ rệt so với lạm phát PCE, đạt 2.3% trong quý trước theo báo cáo GDP quý III. Điều này có nghĩa là người lao động vẫn đang được hưởng tăng trưởng lương thực tế, góp phần thúc đẩy chi tiêu tiêu dùng thực tế mạnh mẽ trong các quý gần đây. Đồng thời, tăng trưởng năng suất gần đây cũng cho thấy ít lo ngại về tăng trưởng tiền lương vẫn đang cao hơn xu hướng trước đại dịch.

Trong chi tiết báo cáo ECI quý III, cả tiền lương và phúc lợi đều tăng 0.8% theo quý. Trên cơ sở tăng trưởng năm trước, lương và tiền lương đã tăng 3.9% trong 3 quý, trong khi tăng trưởng phúc lợi là 3.7% trong cùng kỳ. Mức tăng trưởng lương bổng đối với công nhân viên chính phủ địa phương và tiểu bang vẫn cao hơn mức tăng của khu vực tư nhân trong quý III, khi tiền lương và phúc lợi của khu vực tư nhân tăng lần lượt 0.8% và 0.7%. Tăng trưởng lương bổng cho người lao động có công đoàn cao hơn nhiều so với lao động không có công đoàn, phản ánh độ trễ trong bồi thường thương lượng so với tiền lương thị trường ở khu vực tư nhân - đặc biệt là với công nhân có công đoàn. Tuy nhiên, mặc dù các lĩnh vực này có mức tăng cao hơn, chúng không đủ lớn để thay đổi xu hướng giảm tốc chung trong khu vực tư nhân.