JPMorgan Research: DOGE - Có khói, nhưng có lửa không?

JPMorgan Research: DOGE - Có khói, nhưng có lửa không?

Như Quỳnh

Như Quỳnh

Junior Analyst

18:54 24/02/2025

Nhận định của JPMorgan New York.

Năm 1993, thuật ngữ "Đánh giá Hiệu suất Quốc gia" xuất hiện trong 20 bài báo trên tờ The New York Times, nhưng giờ ít ai còn nhớ đây từng là sáng kiến cải thiện hiệu quả chính phủ do Phó Tổng thống Al Gore dẫn đầu. Trái lại, thuật ngữ "Bộ Hiệu quả Chính phủ" (DOGE) đã xuất hiện trong hơn 20 bài báo của The New York Times chỉ trong hai ngày qua, tạo cảm giác rằng chính phủ đang cắt giảm mạnh tay. Tuy nhiên, thực tế không quá đột ngột, bởi việc triển khai các cải thiện hiệu quả thực sự trong một tháng là điều khó xảy ra.

DOGE công bố tiết kiệm 55 tỷ USD từ cắt giảm nhân sự, hợp đồng và trợ cấp. Trong đó, phần lớn có thể đến từ tinh giản biên chế, đóng cửa USAID và cắt giảm ngân sách NIH. Hiện có khoảng 75.000 lao động nghỉ việc theo hình thức hoãn từ chức, và dưới 30.000 người bị sa thải chính thức. Nếu giảm 100.000 nhân sự với mức lương trung bình 130.000 USD/năm, ngân sách tiết kiệm có thể đạt 13 tỷ USD, trong đó dưới 1 tỷ USD từ USAID. Việc đóng cửa USAID cũng có thể khiến 5.000 - 50.000 lao động hợp đồng mất việc.

Tiết kiệm từ USAID có thể lên tới 35 tỷ USD. Trong năm 2023, tổ chức này chi 42.5 tỷ USD, và dữ liệu năm 2024 cho thấy ngân sách nửa năm đạt 35.4 tỷ USD. Tuy nhiên, một phần khoản này có thể được chuyển sang Bộ Ngoại giao, và việc đóng cửa USAID vẫn chưa ngã ngũ do kiện tụng. Với NIH, mức trần “chi phí gián tiếp” giảm xuống còn 15%, đồng nghĩa ngân sách có thể giảm 4-5 tỷ USD nếu chi phí trực tiếp giữ nguyên.

Ngoài ra, DOGE đã hủy nhiều hợp đồng và hợp đồng thuê bất động sản, giúp tiết kiệm 7.2 tỷ USD (trong đó 2 tỷ USD ngoài USAID). Tuy nhiên, cách tính tiết kiệm có thể chưa phản ánh chính xác vì một số hợp đồng chưa được thực hiện hết giá trị tối đa hoặc đáng lẽ sẽ được gia hạn. Ví dụ, hợp đồng USAID có khoản tiết kiệm lớn nhất được báo cáo là 655 triệu USD, nhưng có thể chỉ là hợp đồng đa nhà cung cấp, trong đó chỉ một phần giá trị hợp đồng thực sự được sử dụng. Ngược lại, nếu hợp đồng đã gần hết hạn nhưng đáng lẽ sẽ được gia hạn để cấp vốn mới, thì tổng giá trị hợp đồng 12.8 tỷ USD (4.3 tỷ USD ngoài USAID) có thể là con số phù hợp hơn. Dù vậy, các hợp đồng này thường kéo dài nhiều năm, nên giá trị hàng năm sẽ nhỏ hơn.

Tóm lại, số lượng sa thải chính thức đến nay chưa đến 30.000, khá nhỏ so với 1,7 triệu lao động mất việc mỗi tháng trên toàn nền kinh tế. Khoản tiết kiệm ngoài USAID cũng không đáng kể so với tổng chi tiêu liên bang 7.000 tỷ USD. Tuy nhiên, các đợt cắt giảm sâu hơn có thể đang được lên kế hoạch, ảnh hưởng đến cả nhân viên chính phủ và nhà thầu. Hiện có khoảng 5,2 triệu nhà thầu chính phủ và 2,3 triệu lao động hưởng trợ cấp, với tổng chi tiêu hợp đồng khoảng 760 tỷ USD/năm, tương đương 145.000 USD/người. Đây có thể là một phương pháp ước tính tác động lên thị trường lao động khi chi tiêu hợp đồng giảm.

Cuối cùng, dù có lo ngại DOGE sẽ cắt giảm chi tiêu quy mô lớn, nhưng dữ liệu từ Daily Treasury Statement chưa cho thấy dấu hiệu nào. Khi so sánh chi tiêu thực tế năm nay với cùng kỳ năm ngoái, chưa có sự thay đổi rõ rệt.

JPMorgan

Broker listing

Cùng chuyên mục

Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ