CPI của Canada tăng nhẹ từ mức 1.8% của tháng 12 lên 1.9% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 1. Dự báo trước đó cho thấy CPI có thể giảm mạnh hơn do tác động toàn diện của chính sách miễn thuế GST trong tháng trước. Mặc dù Cơ quan Thống kê Canada (StatCan) không cung cấp ước tính cụ thể, JPMorgan dự kiến mức tác động khoảng -0.8 điểm phần trăm, gấp đôi so với nửa cuối tháng 12. Tuy nhiên, giá cả tại một số nhóm hàng hưởng lợi từ chính sách thuế, như thực phẩm tại nhà hàng và đồ uống có cồn mua tại cửa hàng, vẫn cao hơn kỳ vọng. Giá năng lượng, đặc biệt là xăng dầu, đã góp phần đẩy CPI tăng trong tháng trước, nhưng nếu điều chỉnh theo mùa vụ, cả CPI toàn phần và CPI lõi chỉ tăng nhẹ 0.1% so với tháng trước. Các thước đo lạm phát lõi chính của BoC tăng mạnh hơn dự báo, đạt 2.7% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, tốc độ tăng bình quân trong ba tháng được điều chỉnh theo năm chỉ còn 3.0%, đưa lạm phát trở lại mức cao nhất trong phạm vi mục tiêu của BoC.

Dù lạm phát tăng nhẹ trong ngắn hạn, bối cảnh kinh tế rộng hơn cho thấy thị trường lao động vững chắc hơn và tăng trưởng có dấu hiệu cải thiện trong quý IV/2024 sau khi suy yếu trong quý III. Trước cuộc họp BoC ngày 12/3, dữ liệu cập nhật về thị trường lao động và tăng trưởng kinh tế sẽ được công bố. Tuy nhiên, sự suy giảm của tăng trưởng tiền lương và giá nhà ở trong những tháng gần đây có thể giúp Hội đồng Thống đốc cảm thấy yên tâm hơn. Vấn đề lớn nhất vẫn là nguy cơ áp thuế quan - không chỉ với khả năng áp mức thuế 25% vào ngày 4/3, mà còn với các rủi ro thuế quan đối với nhiều mặt hàng xuất khẩu quan trọng của Canada sang Mỹ, bao gồm thép, nhôm và ô tô. Trong một bài phát biểu gần đây, Thống đốc BoC Tiff Macklem nhấn mạnh rằng ngân hàng sẽ thận trọng và theo dõi cả rủi ro tăng trưởng chậm lại lẫn lạm phát cao hơn do thay đổi chính sách thương mại. Ông cũng lưu ý rằng sự bất ổn trong thương mại đã làm giảm đầu tư kinh doanh. Do đó, JPMorgan tiếp tục kỳ vọng BoC sẽ có thêm một đợt hạ lãi suất trong tháng 3. Tuy nhiên, khả năng cắt giảm 25bp đã giảm xuống, và thị trường cũng đang điều chỉnh lại kỳ vọng sau báo cáo CPI hôm nay. Nếu BoC quyết định giữ nguyên lãi suất, nguyên nhân chủ yếu có thể đến từ các dữ liệu kinh tế sắp tới và diễn biến chính sách thương mại, hơn là do mức lạm phát hiện tại.

Về chi tiết, lạm phát nhà ở duy trì ở mức 4.5%oya trong tháng 1. Chi phí lãi vay thế chấp tiếp tục giảm xuống 10.2%oya nhờ BoC đã cắt giảm lãi suất 200bp kể từ tháng 6 năm ngoái. StatCan cũng cập nhật chỉ số chi phí lãi vay thế chấp - một phần của nhóm chi phí nhà ở, chiếm gần 6% rổ CPI - bằng cách bổ sung dữ liệu nhà bán lại từ Hiệp hội Bất động sản Canada cho nhiều thành phố hơn từ tháng này. Giá thuê nhà cũng hạ nhiệt, chỉ còn tăng 6.0%oya trong tháng 1 so với 6.9% của tháng 12. Nhìn chung, giá dịch vụ tăng 2.8%oya - lần đầu tiên dưới 3% kể từ cuối năm 2021, trong khi giá hàng hóa tăng 0.9% sau ba tháng gần như đi ngang.

Giá xăng dầu tăng mạnh trong tháng 1, một phần do tái áp thuế xăng tại Manitoba với mức thuế thấp hơn. Điều này đẩy giá năng lượng tăng 5.3% so với cùng kỳ năm trước. Giá xăng tăng 8.6%, trong khi giá khí đốt tự nhiên và dầu sưởi lần lượt tăng 4.8% và 3.4%. Ngược lại, giá thực phẩm giảm 0.6%oya, chủ yếu do tác động của chính sách miễn thuế GST từ tháng 12, đặc biệt là thực phẩm tại nhà hàng (-5.1%oya) và đồ uống có cồn mua tại cửa hàng (-3.6%oya). StatCan lưu ý rằng đây là lần đầu tiên chỉ số giá thực phẩm ghi nhận mức giảm theo năm trong hơn bảy năm qua.