Tuần trước, chúng tôi đã bán GBP so với các đồng USD và CAD.

Có 3 lý do cho chiến lược này:

• Thị trường đã Long đồng Sterling trong thời gian dài
• Đồng Bảng Anh cao quá mức so với định giá tương đối (khoảng vài phần trăm)
• Động lực chính khiến GBP tăng giá mạnh trong vài tháng qua - sự thành công trong chiến dịch tiêm chủng vaccine COVID của Vương quốc Anh - đã bắt đầu không còn liên quan đến thị trường tiền tệ khi khoảng cách giữa họ so với các nước phát triển khác bắt đầu gần lại (chúng tôi duy trì quan điểm rằng tốc độ tiêm chủng sẽ tạo ra ít hoặc không có sự khác biệt nào đối với hiệu suất tương đối của nền kinh tế Anh trong khoảng thời gian vài quý vì hầu hết các quốc gia sẽ sớm đạt được trạng thái miễn dịch cộng đồng, có lẽ là vào mùa hè năm nay).

Báo cáo ngân sách công bố tuần này mang tính kích thích nhiều hơn cho năm tài khóa 21/22 so với dự kiến ​​của chúng tôi (các biện pháp kích thích mới lên tới 2.6% GDP so với mức 1% mà chúng tôi dự kiến​). Nhưng việc tăng thuế sắp tới (chủ yếu thông qua thuế doanh nghiệp từ năm 2023) làm nổi bật bản chất nhất thời của việc “bơm tiền” thoải mái. Mức thâm hụt tài khóa của Vương quốc Anh hiện được ước tính là 4% GDP trong năm nay và 3.3% trong năm tới so với mức thặng dư 8.5% vào năm 2020. Triển vọng tài khóa trung hạn hỗ trợ cho đường cong lợi suất của TPCP Anh giống như TPCP Mỹ trong một vài năm đầu tuy nhiên sẽ giống châu Âu hơn về lâu dài. Việc đồng Bảng Anh không tăng giá sau báo cáo ngân sách đã củng cố luận điểm của chúng tôi rằng GBP đã tăng quá mức từ cả góc nhìn định giá và vị thế. Do đó chúng tôi kỳ vọng đồng Pound sẽ vẫn dễ bị tổn thương do việc định giá lại TPCP đang diễn ra tại Mỹ và triển vọng ít "bullish" hơn cho tài sản rủi ro. GBP là một đồng High-beta về mặt tài chính, không thực sự hưởng lợi từ đà tăng của giá hàng hóa để đứng vững trước sự gia tăng lợi suất TPCP. Trong khi đó các đồng High-beta về mặt kinh tế như CAD lại được hưởng lợi từ hoạt động thương mại toàn cầu.