USD: Thời hạn áp thuế quan - yếu tố then chốt đối với tương lai kinh tế Mỹ

Đồng USD đã giảm nhẹ sau đợt tăng mạnh vào cuối tuần trước, khiến tỷ giá EUR/USD vượt ngưỡng 1.0400 trong phiên giao dịch đêm qua. Sự tăng giá của đồng USD vào cuối tuần trước chủ yếu đến từ lo ngại của giới đầu tư về việc Tổng thống Trump có thể sớm thực hiện các đợt tăng thuế quan như đã đe dọa trước đó, gây xáo trộn thị trường trong những tháng tới. Ngày mai là hạn chót mà chính quyền Trump tự đặt ra để áp dụng tăng thuế 25% với Canada và Mexico, cùng với việc tăng thêm 10% thuế đối với Trung Quốc. Những mức tăng này sẽ bổ sung cho lệnh tăng thuế 10% đã được áp đặt từ ngày 4/2 lên tất cả hàng hóa nhập khẩu từ Trung Quốc. Các nhà đầu tư đang kỳ vọng việc tăng thuế đối với Canada và Mexico sẽ bị hoãn lại. Mặc dù đồng Canada và peso Mexico đã suy yếu trong tuần qua, mức độ giảm giá vẫn khá nhẹ so với quy mô thuế quan mà Trump đang đe dọa áp đặt. Trước đó, Bộ trưởng Tài chính Bessent đã nhận định rằng đồng USD có thể mạnh lên để bù đắp khoảng 40% mức tăng thuế quan, nếu các yếu tố khác không đổi. Nhận định này phù hợp với quan điểm của chúng tôi rằng đồng Canada và peso Mexico có thể suy yếu khoảng 5-10% nếu Tổng thống Trump thực sự áp mức thuế 25% lên hai quốc gia này.

Niềm tin của thị trường về khả năng trì hoãn hoặc giảm nhẹ các mức thuế quan đã được củng cố nhờ phát biểu gần đây của Bộ trưởng Thương mại Lutnick. Trong cuộc phỏng vấn với Fox News cuối tuần qua, ông cho biết: "Họ đã làm được nhiều việc, nên Tổng thống đang cân nhắc cách thức xử lý với Mexico và Canada, đây là tình huống còn nhiều thay đổi." Tuy nhiên, ông Lutnick cũng cảnh báo: "Sẽ có thuế quan áp dụng vào thứ Ba đối với Mexico và Canada, nhưng chi tiết cụ thể sẽ do Tổng thống và đội ngũ của ông đàm phán quyết định." Về phía Canada, Thủ tướng Trudeau đã nhấn mạnh: "Chúng tôi sẽ tiếp tục nỗ lực hết sức để tránh việc áp thuế vào thứ Ba. Nhưng nếu thuế quan thực sự được áp dụng, như đã từng xảy ra trước đây, chúng tôi đã sẵn sàng đáp trả một cách mạnh mẽ, rõ ràng và tương xứng như người dân Canada mong đợi." Trong khi đó, Mexico được cho là đang xem xét khả năng áp thuế lên hàng nhập khẩu từ Trung Quốc như một phần của giải pháp nhằm tránh thuế quan từ Mỹ. Đối với Trung Quốc, triển vọng ít lạc quan hơn. Chúng tôi cho rằng Trung Quốc khó tránh khỏi mức tăng thuế thêm 10%, điều này có thể gây áp lực giảm giá lên đồng nhân dân tệ và các đồng tiền châu Á khác. Dự kiến các nhà hoạch định chính sách Trung Quốc sẽ sẵn sàng để đồng nhân dân tệ suy yếu hơn nữa so với đồng USD, nhằm bù đắp tác động tiêu cực từ việc Mỹ tăng thuế. Điều này có thể đẩy tỷ giá USD/CNY lên gần mức 7.5000 như chúng tôi dự báo.

Bất ổn trong chính sách thương mại đang gây áp lực đáng kể lên kinh tế Mỹ đầu năm nay, làm giảm sức mạnh của đồng USD. Báo cáo cuối tuần trước từ Cục Dự trữ Liên bang Atlanta về tăng trưởng GDP quý 1 đã gây chú ý đặc biệt khi chỉ ra sự suy giảm nghiêm trọng trong nền kinh tế. Chỉ số GDPNow của Fed Atlanta đã rơi xuống mức -1.5% vào ngày 28/2, giảm mạnh so với mức +2.3% được dự báo vào ngày 19/2. Sự sụt giảm này chủ yếu do xuất khẩu ròng kéo tụt GDP quý 1 từ mức -0.41 điểm phần trăm xuống tới -3.70 điểm phần trăm. Đồng thời, đóng góp từ tiêu dùng cá nhân cũng giảm từ +2.3% xuống còn +1.3%. Một nguyên nhân quan trọng là các doanh nghiệp nhập khẩu Mỹ đã đẩy mạnh hoạt động nhập khẩu vào đầu năm nhằm tránh các đợt tăng thuế quan sắp tới, gây mất cân đối thương mại ngắn hạn.

TĂNG TRƯỞNG CỦA MỸ SẼ BỊ ẢNH HƯỞNG BỞI SỰ KHÔNG CHẮC CHẮN VỀ CHÍNH SÁCH THƯƠNG MẠI TRONG QUÝ 1

Nguồn: Bloomberg, Macrobond & MUFG GMR

EUR: Triển vọng tăng từ chính sách chi tiêu mới của Đức và cuộc họp ECB

Đồng EUR đang được hỗ trợ bởi làn sóng lạc quan về khả năng tăng mạnh chi tiêu công sau cuộc bầu cử Đức. Theo báo Bild và Reuters, các đảng trung tâm đang thảo luận việc thành lập hai quỹ tài chính lớn nằm ngoài giới hạn nợ của hiến pháp - một quỹ quốc phòng đặc biệt trị giá tối thiểu 200 tỷ EUR, có thể đi kèm một quỹ đầu tư công quy mô tương tự. Với đa số hai phần ba ghế trong quốc hội đương nhiệm, các đảng trung tâm có đủ số phiếu để thông qua luật cần thiết. Việc thành lập quỹ đầu tư công được cho là sẽ giúp thu hút sự ủng hộ từ đảng SPD và đảng Xanh cho quỹ quốc phòng. Mặc dù đạt được thỏa thuận về hai quỹ này vẫn còn nhiều thách thức, nhưng nếu thành công, chúng sẽ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Đức và làm tăng chi phí vay của chính phủ.

Khoảng cách lợi suất giữa trái phiếu chính phủ 10 năm của Mỹ và Đức đã thu hẹp xuống còn 1.8 điểm phần trăm, giảm từ mức gần 2.3 điểm phần trăm vào tháng 12. Nhu cầu tăng chi tiêu quốc phòng châu Âu càng trở nên cấp thiết sau các động thái gần đây của chính quyền Trump, bao gồm căng thẳng với Tổng thống Ukraine Zelensky vào cuối tuần qua. Một yếu tố quan trọng khác đối với đồng EUR trong tuần này là cuộc họp của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) vào thứ Năm. Đồng EUR có thể tăng giá nếu ECB thể hiện lập trường hawkish khi cắt giảm lãi suất, chẳng hạn như ra tín hiệu có thể hoãn đợt cắt giảm tiếp theo vào tháng 4. Tuy nhiên, những yếu tố tích cực này có thể bị lu mờ nếu Tổng thống Trump quyết định áp dụng các mức thuế quan cao hơn trong tuần này.