Những điểm chính

• Những lo ngại về triển vọng tăng trưởng của Mỹ tiếp tục gia tăng sau dữ liệu chi tiêu tiêu dùng yếu kém được công bố hôm thứ Sáu. Mặc dù vậy, sự phục hồi của nhóm cổ phiếu công nghệ đã giúp thị trường chứng khoán Mỹ đảo ngược xu hướng giảm và đóng cửa trong sắc xanh.
• Lợi suất trái phiếu chính phủ (TPCP) đồng loạt giảm, đặc biệt tại Mỹ, phản ánh sự điều chỉnh kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ thực hiện nhiều đợt cắt giảm lãi suất hơn trong năm nay.
• USD mạnh lên so với hầu hết các đồng tiền chủ chốt khác, sau cuộc trao đổi căng thẳng giữa Tổng thống Ukraine Volodymyr Zelenskyy và Tổng thống Mỹ Donald Trump, làm dấy lên lo ngại về nguy cơ rạn nứt trong quan hệ song phương, từ đó ảnh hưởng đến nỗ lực hỗ trợ của Mỹ dành cho Ukraine trong cuộc chiến chống Nga.

Chứng khoán

Bất chấp bối cảnh địa chính trị toàn cầu đầy bất ổn và dữ liệu chi tiêu tiêu dùng ảm đạm của Mỹ, Phố Wall đã có phiên hồi phục ấn tượng vào thứ Sáu, với chỉ số S&P 500 tăng 1.6%, qua đó thu hẹp mức giảm trong cả tuần xuống chỉ còn khoảng 1.0%. Nhóm cổ phiếu công nghệ, dẫn đầu bởi đà tăng trưởng 4.0% của NVIDIA, đóng vai trò chủ chốt trong việc thúc đẩy phiên tăng điểm này. Dù vậy, nếu xét đến hiệu suất cả tuần, cổ phiếu công nghệ vẫn nằm trong số những nhóm ngành yếu kém nhất.

Mặt khác, trước phiên giao dịch tại Mỹ, các thị trường chứng khoán Châu Á chứng kiến áp lực bán mạnh, với điển hình là chỉ số Nikkei 225 – Nhật Bản và Hang Seng – Hồng Kông đều giảm khoảng 3.0%. Nguyên nhân chính đến từ phản ứng tiêu cực của thị trường trước lời đe dọa tăng thuế của Mỹ đối với Trung Quốc và báo cáo kết quả kinh doanh đáng thất vọng của NVIDIA, gây ra làn sóng bán tháo trên diện rộng đối với nhóm cổ phiếu công nghệ toàn cầu. Ở một diễn biến khác, thị trường chứng khoán Châu Âu tỏ ra ổn định hơn, với chỉ số Euro Stoxx 50 chỉ giảm nhẹ 0.2%, trong khi FTSE 100 – Anh tăng hơn 0.5%. Về thị trường Úc, chỉ số ASX 200 giảm 1.2%, mở rộng đà giảm kể từ giữa tháng Hai. Cho đến thời điểm hiện tại, chỉ số này đã giảm tổng cộng khoảng 4.5% so với thời điểm giữa tháng Hai và đang giao dịch gần như đi ngang so với đầu năm.

Lợi suất

Lợi suất TPCP giảm trên diện rộng vào thứ Sáu, phần nào phản ánh sự thay đổi trong kỳ vọng thị trường về lộ trình chính sách tiền tệ của Fed trong thời gian tới. Lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 5 bps xuống 4.21%, trong khi kỳ hạn 2 năm giảm 6 bps, xuống dưới ngưỡng 4.00% lần đầu tiên kể từ giữa tháng 10/2022. Hiện tại, thị trường đang dự đoán Fed sẽ cắt giảm lãi suất tổng cộng khoảng 70 bps trong năm nay, tăng đáng kể so với mức 45 bps vào đầu tuần trước.

Lợi suất TPCP tại thị trường Châu Âu ổn định hơn. Mặc dù khả năng cao sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất 25 bps từ phía Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) tại cuộc họp vào thứ Năm, lợi suất TPCP Đức kỳ hạn 10 năm chỉ giảm nhẹ, trong bối cảnh lạm phát HICP tháng Hai của Đức giữ nguyên ở mức 2.8%. Tại Anh, lợi suất TPCP kỳ hạn 10 năm giảm 3 bps xuống 4.48%, bất chấp những phát biểu diều hâu từ Phó Thống đốc Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) – Dave Ramsden. Lợi suất TPCP Úc cũng giảm từ 3-5 bps trên toàn bộ kỳ hạn. Dù vậy, diễn biến hợp đồng tương lai trái phiếu lại cho thấy khả năng lợi suất có thể tăng trở lại vào đầu tuần này.

Ngoại hối

Đoạn ghi lại cuộc tranh cãi gay gắt tại Phòng Bầu dục giữa Tổng thống Zelenskyy và Tổng thống Trump đã lan truyền khắp các phương tiện truyền thông, làm gia tăng lo ngại về nguy cơ rạn nứt trong quan hệ song phương Mỹ-Ukraine. Điều này được xem là một yếu tố bất lợi đối với Ukraine, vốn đang phụ thuộc rất nhiều vào sự hỗ trợ từ Mỹ trong cuộc chiến chống Nga. Chỉ số DXY tăng 0.3% vào thứ Sáu trong bối cảnh căng thẳng leo thang, đạt mức cao nhất trong vòng hai tuần. Yên Nhật suy yếu so với đồng bạc xanh, USD/JPY theo đó tăng 0.7% lên mức 150.90, sau khi dữ liệu CPI của Tokyo thấp hơn kỳ vọng. Đồng Aussie cũng chịu áp lực tương tự, AUD/USD theo đó giảm 0.4% xuống đóng cửa tại 0.6192, sau khi chạm mức cao 0.6400 hơn một tuần trước đó. EUR/USD gần như đi ngang, bất chấp áp lực đến từ việc S&P Global Ratings hạ triển vọng tín nhiệm quốc gia của Pháp xuống mức tiêu cực.

Hàng hóa

Giá dầu thô trượt dốc vào cuối tháng, chịu ảnh hưởng tiêu cực từ những vấn đề liên quan đến việc thuế quan chính thức được áp dụng trong tuần này. Những nỗ lực nhằm thúc đẩy tiến trình hòa đàm giữa Nga và Ukraine cũng góp phần vào đà giảm của giá dầu. Kết phiên thứ Sáu, hợp đồng WTI giao tháng 4 đóng cửa ở mức 69.80 USD/thùng. Nhìn chung, giá dầu WTI đã giảm khoảng 4% trong tháng qua.

Kim loại đồng loạt rớt giá, với đồng giảm 0.3% xuống 9,358 USD/tấn, trong khi nhôm giảm đến 1.1%. Tuyên bố của CEO Coca-Cola về khả năng chuyển sang sử dụng chai nhựa nhiều hơn nếu giá lon nhôm tiếp tục tăng cao cho thấy tác động của thuế nhôm từ Mỹ lên hàng tiêu dùng hoàn thiện tại thị trường này có thể sẽ bị hạn chế.

Giá quặng sắt tiếp đà giảm, chạm mức thấp nhất trong sáu tuần. Đại hội Đại biểu Nhân dân Toàn quốc của Trung Quốc dự kiến khai mạc vào giữa tuần, và giới đầu tư trên thị trường quặng sắt, thép sẽ đặc biệt quan tâm đến những tín hiệu về khả năng cắt giảm sản lượng. Mặt khác, giá vàng đã giảm tổng cộng 2.7% so với tuần trước, chạm đáy ba tuần tại 2,832 USD/oz.

Chuyển động vĩ mô

Úc

Dữ liệu tín dụng khu vực tư nhân công bố hôm thứ Sáu cho thấy mức tăng trưởng 0.5% trong tháng 1, phù hợp với dự báo của chúng tôi và thị trường chung, nhưng thấp hơn so với con số 0.6% ghi nhận trong bốn tháng trước đó. Các thành phần chính đều tăng trưởng chậm lại: tín dụng nhà ở tăng 0.4% (tháng trước: 0.5%); tín dụng cá nhân khác (trừ nhà ở) không đổi; tín dụng doanh nghiệp tăng 0.7%, mức tăng chậm nhất trong bốn tháng. So với cùng kỳ, tăng trưởng tín dụng vẫn giữ nguyên ở mức 6.5%, nhưng tốc độ tăng ba tháng gần nhất đã giảm nhẹ từ đỉnh 1.8% xuống 1.6%. Chúng tôi dự báo tăng trưởng tín dụng tư nhân sẽ tiếp tục hạ nhiệt do sự suy yếu của thị trường nhà ở, trong khi đó, mức độ bất ổn gia tăng có thể ảnh hưởng đến quyết định đầu tư và vay vốn của doanh nghiệp. Mặc dù vậy, lãi suất thấp hơn được kỳ vọng sẽ hỗ trợ phần nào cho tăng trưởng tín dụng trong năm 2025 và các năm tiếp theo.

Chỉ số giá nhà CoreLogic được công bố tối qua cho thấy, giá nhà tại Úc đã tăng 0.3% trong tháng 2. Sau hai tháng đi xuống liên tục với mức giảm 0.2% mỗi tháng, kết quả này cho thấy tâm lý trên thị trường bất động sản đã khởi sắc hơn, có thể được thúc đẩy bởi kỳ vọng lãi suất sẽ giảm. Ngoại trừ Darwin, tất cả các thành phố lớn đều ghi nhận mức tăng giá, với phân khúc bất động sản cao cấp là động lực chính tại Sydney và Melbourne.

Trung Quốc

Chỉ số PMI sản xuất và dịch vụ chính thức của Cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc (NBS) đều cho thấy những tín hiệu tích cực trong tháng 2, đạt lần lượt 50.2 và 50.4, tăng so với mức 49.1 và 50.2 của tháng trước. Đối với lĩnh vực sản xuất, sản lượng, đơn đặt hàng mới và việc làm đều tăng trong tháng, trong khi ở lĩnh vực dịch vụ, đơn đặt hàng mới và việc làm giảm nhẹ. Chính phủ Trung Quốc được kỳ vọng sẽ tiếp tục triển khai các biện pháp hỗ trợ cho nền kinh tế nội địa trong một hoặc hai tháng tới trước bối cảnh chính sách thương mại của Mỹ đang tạo thêm vô số bất ổn.

New Zealand

Chỉ số việc làm hàng tháng (MEI) cho thấy số lượng việc làm đã tăng 0.3% trong tháng 1. Mặc dù đây là mức tăng mạnh nhất kể từ cuối năm 2023, nhưng cần lưu ý rằng chuỗi dữ liệu này thường được điều chỉnh giảm so với số liệu công bố ban đầu. Ví dụ, tốc độ tăng trưởng việc làm trong tháng 12 đã được điều chỉnh giảm từ 0.1% xuống -0.1%. Biến động trong những tháng gần đây chủ yếu đến từ lĩnh vực giáo dục, khi mà tính thời vụ trong kỳ nghỉ hè khiến việc điều chỉnh theo mùa gặp nhiều khó khăn. Nếu loại trừ lĩnh vực giáo dục, việc làm đã tăng đều đặn trong ba tháng qua, sau giai đoạn sáu tháng giảm liên tiếp trước đó.

Mỹ

Đi qua một tuần cuối tháng với nhiều dữ liệu kinh tế quan trọng được công bố vào thứ Sáu, dữ liệu chi tiêu cá nhân của Mỹ trong tháng 1 đã gây thất vọng khi giảm 0.2% so với tháng trước trên cơ sở danh nghĩa. Sau khi điều chỉnh theo lạm phát, mức giảm là 0.5%, kém nhất trong gần bốn năm. Điều này diễn ra bất chấp việc thu nhập cá nhân tăng mạnh hơn dự kiến khi đạt 0.9%, gấp đôi mức tăng trung bình của năm 2024. Những số liệu này cho thấy người tiêu dùng Mỹ đang tỏ ra thận trọng hơn về triển vọng kinh tế, phù hợp với các kết quả khảo sát tâm lý người tiêu dùng gần đây cho thấy sự sụt giảm mạnh về niềm tin của người tiêu dùng.

Chỉ số PCE toàn phần và lõi đều tăng 0.3% trong tháng, đúng như dự kiến. Đối với PCE lõi, đây là mức tăng mạnh nhất trong ba tháng và nằm trong số những mức tăng mạnh nhất trong một năm qua. Dù vậy, cả hai chỉ số đều cho thấy lạm phát hàng năm đang hạ nhiệt, xuống lần lượt 2.5% và 2.6%, so với mức 2.6% và 2.9% của tháng 12.

Về các dữ liệu khác, ước tính sơ bộ về cán cân thương mại hàng hóa của Mỹ cho thấy thâm hụt tiếp tục gia tăng trong tháng 1, từ -122.0 tỷ USD lên mức kỷ lục -153.3 tỷ USD. Dữ liệu chi tiết hơn sẽ được công bố khi báo cáo thương mại đầy đủ cho tháng 1 được công bố vào cuối tuần này, nhưng nhiều khả năng mức tăng trên là do các nhà nhập khẩu đẩy mạnh nhập hàng trước khi thuế quan mới được áp dụng. Mặt khác, hàng tồn kho bán buôn tăng 0.7% trong khi hàng tồn kho bán lẻ giảm nhẹ 0.1%. Chỉ số PMI Chicago tăng tháng thứ hai liên tiếp trong tháng 2, từ 39.5 lên 45.5, mức cao nhất kể từ tháng 06/2024 nhưng vẫn nằm trong vùng suy thoái.