USD: Tập trung vào gói kích thích của Trung Quốc, rủi ro Trung Đông & thị trường lao động Anh

Các tỷ giá chính vẫn tương đối ổn định trong phiên Á sau khi chỉ số DXY tiếp tục đà phục hồi gần đây lên trên mức 103.00 vào hôm qua. Đồng tiền biến động mạnh nhất qua đêm là Nhân dân tệ Trung Quốc, tiếp tục suy yếu sau khi cập nhật chính sách tài khóa của Trung Quốc vào cuối tuần không đáp ứng được kỳ vọng cao của thị trường. Việc thiếu chi tiết về kế hoạch kích thích tài khóa đã gây nghi ngờ về khả năng thúc đẩy tăng trưởng của các nhà hoạch định chính sách. Theo Caixin của Trung Quốc đưa tin đêm qua rằng chính phủ có thể huy động 6,000 tỷ NDT từ trái phiếu chính phủ dài hạn trong ba năm tới. Theo báo cáo, nguồn tiền này sẽ được sử dụng để giúp chính quyền địa phương giảm bớt gánh nặng từ nợ ngoài bảng cân đối kế toán. Điều này theo sau bình luận của Bộ trưởng Tài chính Lam Phục An trong tuần cho biết sẽ có nỗ lực để thay thế nợ ẩn của chính quyền địa phương và chương trình này sẽ là "lớn nhất trong những năm gần đây". Tuy nhiên, các biện pháp được công bố cho đến nay vẫn chưa đáp ứng đầy đủ kỳ vọng của thị trường về một gói kích thích mới lớn hơn. Việc bi quan về triển vọng tăng trưởng của Trung Quốc đang khuyến khích đồng USD mạnh hơn.

Yếu tố lớn khác biến động đêm qua là giá dầu, với dầu Brent giảm xuống dưới 75 USD/thùng, giảm sâu hơn so với mức cao gần đây là 81.16 USD/thùng. Sự điều chỉnh giảm giá dầu được thúc đẩy bởi một báo cáo trên Washington Post cho biết Thủ tướng Israel Netanyahu đã nói với chính quyền Biden rằng ông sẵn sàng tấn công các cơ sở quân sự thay vì các cơ sở dầu mỏ hoặc hạt nhân ở Iran. Một quan chức cũng tuyên bố rằng hành động trả đũa sẽ được cân nhắc để tránh nhận thức về "can thiệp chính trị vào cuộc bầu cử Mỹ", cho thấy Netanyahu hiểu rằng quy mô của cuộc tấn công của Israel có tiềm năng lấn át cuộc đua tổng thống. Những diễn biến này đã góp phần làm cho đồng krone Na Uy hoạt động kém hiệu quả vào đầu tuần này.

Dữ liệu kinh tế chính được công bố vào đầu phiên Âu là báo cáo thị trường lao động mới nhất của Anh, mặc dù tác động tức thời còn hạn chế. Báo cáo cho thấy thêm bằng chứng về việc tăng trưởng tiền lương tiếp tục chậm lại từ mức cao. Thu nhập trung bình theo tuần giảm xuống 3.8% so với cùng kỳ trong tháng 8 và chỉ số không bao gồm tiền thưởng giảm xuống 4.9%. Ngược lại, Ngân hàng Anh có thể sẽ đặt ít trọng số hơn vào việc giảm tỷ lệ thất nghiệp 0.1 điểm xuống 4.0% trong tháng 8. Tăng trưởng tiền lương chậm lại khuyến khích Ngân hàng Anh giảm lãi suất một lần nữa tại cuộc họp chính sách tiếp theo vào tháng 11. Một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản của Ngân hàng Anh gần như chắc chắn cho tháng 11. Vẫn còn một số khả năng về việc liệu Ngân hàng Anh sẽ đẩy nhanh tốc độ cắt giảm lãi suất bằng cách thực hiện cắt giảm liên tiếp vào tháng 12 hay không.

TĂNG TRƯỞNG TIỀN LƯƠNG TIẾP TỤC CHẬM LẠI TẠI ANH

Nguồn: Bloomberg, Macrobond & MUFG GMR

Áp lực gia tăng đối với tiền tệ thị trường FX trước cuộc bầu cử Mỹ

Các đồng tiền trên thị trường FX nhìn chung tiếp tục điều chỉnh giảm so với USD trong tuần qua. Các đồng tiền hoạt động kém nhất là BRL (-1.9% so với USD), PHP (-1.7%), ZAR (-1.4%) và CNY (-1.4%). Mặt khác, IDR (+0.7% so với USD) và THB đã hoạt động tốt hơn. Sau khi không break-down được mức hỗ trợ 5.4000, USD/BRL đã tăng trở lại gần mức cao gần đây ở gần mức 5.6000. Đợt bán tháo BRL đã kéo dài từ cuối tuần trước, được củng cố bởi bình luận của Tổng thống Lula làm tăng thêm lo ngại của nhà đầu tư về kế hoạch tài khóa của chính phủ. Tổng thống Lula tuyên bố rằng ông muốn miễn thuế thu nhập lớn hơn ngoài cam kết hiện tại của ông đối với người lao động có mức lương lên đến 5 nghìn BRL. Bộ trưởng Tài chính Haddad đã cố gắng trấn an các thành viên thị trường bằng cách tuyên bố rằng cải cách thuế thu nhập sẽ "trung hòa" về mặt tài khóa.

Bên cạnh những lo ngại về chính sách trong nước, BRL đã bị suy yếu cùng với các đồng tiền liên quan đến hàng hóa khác và các đồng tiền châu Á do một số thất vọng ban đầu về kế hoạch chính sách tài khóa của Trung Quốc. Mặc dù các nhà hoạch định chính sách trong nước ở Trung Quốc rõ ràng đang chuyển sang cung cấp thêm hỗ trợ cho tăng trưởng ở Trung Quốc, việc thiếu chi tiết về kích thích tài khóa thêm chỉ làm tăng thêm sự không chắc chắn về hiệu quả của các thay đổi chính sách sắp tới trong việc thúc đẩy tăng trưởng. Trong thời gian còn lại của năm nay, chính phủ sẽ chủ yếu tập trung vào việc hỗ trợ tăng trưởng thông qua việc sử dụng đầy đủ các quỹ ngân sách hiện tại và đã báo hiệu có "dư địa tương đối lớn" để tăng thâm hụt và nợ nhằm hỗ trợ tăng trưởng vào năm tới. Chính phủ sẽ tăng cường nỗ lực giải quyết hai trong số những yếu tố cản trở chính đối với tăng trưởng, đó là sự yếu kém của thị trường nhà ở và vấn đề nợ của chính quyền địa phương. Điều này khiến các nhà giao dịch phải chờ đợi thông báo về các bước chính sách tiếp theo hướng tới năm sau. Cập nhật chính sách tài khóa không đủ để đảo ngược đà tăng hiện tại của USD.

USD tiếp tục tăng ngay cả khi lợi suất Mỹ đã mất một số động lực tăng trong tuần qua. Điều này nhấn mạnh rằng các thành viên thị trường đã chuyển sang định giá tốc độ cắt giảm lãi suất của Fed chậm hơn trong thời gian còn lại của năm nay (25 điểm cơ bản vào tháng 11 và tháng 12). Lợi suất dài hạn của đường cong lợi suất tiếp tục tăng cùng với USD, một phần do việc định giá phí bảo hiểm rủi ro lớn hơn để phản ánh xác suất ngày càng tăng của việc Donald Trump tái đắc cử vào tháng 11. Theo Polymarket, xác suất Trump chiến thắng đã tăng lên 55%, mức cao nhất kể từ đầu tháng 8, và hiện ông đang dẫn đầu một cách sát sao trung bình ở sáu trong số bảy bang chính. Một diễn biến tiếp tục đặt ra rủi ro giảm đối với các đồng tiền khác liên quan đến Trung Quốc.