Đồng USD tiếp tục tăng sau thông báo chính sách tài khóa của Trung Quốc

Đồng USD tiếp tục tăng mạnh vào đầu tuần này với chỉ số DXY đang cố gắng vượt qua mức 103.00. Đồng bạc xanh đã có động lực tăng mạnh trong nửa đầu tháng này, thể hiện qua chuỗi 10 ngày liên tiếp đóng cửa ở mức cao của chỉ số DXY. Động lực tăng của đồng USD được hỗ trợ vào cuối tuần trước bởi việc công bố báo cáo PPI tháng 9, củng cố kỳ vọng về chỉ số PCE lõi mạnh hơn cho tháng 9. Sau khi chỉ tăng 0.1% so với tháng trước trong tháng 8, chỉ số PCE lõi dự kiến sẽ tăng 0.3% so với tháng trước trong tháng 9. Mặc dù điều này không phải là yếu tố quyết định đối với Fed, nhưng đã củng cố kỳ vọng thị trường rằng Fed sẽ làm chậm tốc độ nới lỏng bằng cách thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất nhỏ hơn 25 điểm cơ bản vào tháng 11 và tháng 12. Quan điểm này đã được phản ánh khá đầy đủ vào thị trường lãi suất Mỹ hiện nay, giúp giải thích tại sao lợi suất Mỹ đã mất động lực tăng. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm đã gặp khó khăn trong việc duy trì mức trên 4.0%, vào thứ Sáu khi lợi suất TPCP đạt mức cao trong ngày là 4.09% nhưng sau đó đã giảm xuống dưới 4.00% vào đầu tuần này.

Đồng USD cũng nhận được sự hỗ trợ từ phản ứng thị trường không đồng nhất đối với thông báo chính sách tài khóa của Trung Quốc vào cuối tuần. Thị trường chứng khoán Trung Quốc đã có sự phục hồi khiêm tốn (+1.5% đối với Shanghai Composite) vào đầu tuần này trong khi đồng nhân dân tệ Trung Quốc và các đồng tiền hàng hóa G10 của AUD và New Zealand đã suy yếu một chút (+0.16% đối với USD/CNY và -0.16% đối với AUD/USD). Tại cuộc họp báo hôm thứ Bảy, Bộ Tài chính Trung Quốc đã đưa ra tín hiệu đảm bảo về hỗ trợ nền kinh tế mà không tiết lộ gói kích thích mới. Tuy nhiên, điều này đã đưa ra tín hiệu mạnh mẽ rằng sẽ tập trung trong những tháng tới vào việc giải quyết các vấn đề nợ chính quyền địa phương và sự suy yếu trong thị trường nhà ở, vốn là những yếu tố kéo lùi tăng trưởng lớn nhất.

Trọng tâm trước mắt của chính phủ sẽ là sử dụng hiệu quả ngân sách chưa chi tiêu cho năm nay để giúp đạt mục tiêu tăng trưởng khoảng 5% cho năm nay. Theo ước tính của Bloomberg, chính phủ vẫn còn khoảng 18.4 nghìn tỷ nhân dân tệ ngân sách chưa chi tiêu vào tháng 8. Trước sang năm tới, Bộ trưởng Tài chính Lan Fo'An nhấn mạnh rằng chính phủ trung ương có "dư địa tương đối lớn" để tăng nợ và thâm hụt mà không tiết lộ bất kỳ con số cụ thể nào và Bộ Tài chính đã chỉ ra rằng một số công cụ chính sách mới đang được xem xét. Cụ thể hơn về việc giải quyết các vấn đề nợ chính quyền địa phương, Bộ Tài chính cho biết chính phủ sẽ tăng hạn mức nợ chính phủ ở quy mô lớn để cho phép chính quyền địa phương thay thế các khoản nợ ẩn hiện có. Chính phủ trung ương cũng sẽ theo dõi chặt chẽ các quỹ mà chính quyền địa phương có sẵn để duy trì hoạt động cơ bản, gợi ý hỗ trợ thêm cho chính quyền địa phương nếu cần. Bộ Tài chính bổ sung rằng sẽ cho phép chính quyền địa phương sử dụng quỹ thu được từ trái phiếu đặc biệt và trợ cấp dự án nhà ở giá rẻ để tài trợ cho việc mua nhà. Điều này bổ sung cho các biện pháp được chính phủ công bố gần đây để giúp hấp thụ lượng nhà chưa bán một phần thông qua việc mua của nhà nước khi họ tìm cách ổn định thị trường nhà ở. Nhìn chung, thông báo chính sách tài khóa đã làm thất vọng kỳ vọng thị trường đang tìm kiếm việc chính phủ vạch ra một gói biện pháp kích thích mới lớn hơn vào cuối tuần. Một diễn biến nên giúp giữ cho đồng USD ở vị thế mạnh hơn trong ngắn hạn cho đến khi có thêm chi tiết về kích thích được công bố.

GBP: Cắt giảm lãi suất nhanh hơn của BoE & lo ngại về Ngân sách đặt ra rủi ro giảm 

GBP đã điều chỉnh giảm nhẹ trong tháng này sau đà tăng mạnh ghi nhận trong mùa hè. Điều này đã khiến tỷ giá GBP/USD giảm về gần mức hỗ trợ 1.3000 sau khi đạt mức cao nhất từ đầu năm là 1.3434 vào ngày 26 tháng 9. Tương tự, tỷ giá EUR/GBP đã tăng trở lại gần mức 0.8400 sau khi chạm mức thấp nhất từ đầu năm là 0.8310 vào ngày 1 tháng 10. Mặc dù có sự sụt giảm gần đây, GBP vẫn là đồng tiền G10 hoạt động tốt nhất trong năm nay, tăng 2.7% so với USD và 3.7% so với EUR.

Sự điều chỉnh giảm gần đây của GBP được thúc đẩy bởi sự kết hợp của các yếu tố cơ bản bên ngoài và trong nước. Sự leo thang đáng kể của căng thẳng ở Trung Đông với các thị trường tham gia vẫn đang chờ đợi xem Israel phản ứng như thế nào đối với các cuộc tấn công tên lửa từ Iran có thể đang khuyến khích việc giảm bớt các vị thế mua GBP. Sự hấp dẫn của việc mua GBP để hưởng chênh lệch lãi suất sẽ bị suy yếu bởi biến động thị trường tài chính cao hơn và nền kinh tế Anh sẽ bị ảnh hưởng một lần nữa nếu có một cú sốc giá năng lượng tiêu cực khác. Đồng thời, sự hấp dẫn của chênh lệch lãi suất gần đây đã bị thách thức bởi những bình luận dovish từ Thống đốc BoE Bailey, người cho biết ông sẵn sàng thực hiện tốc độ cắt giảm lãi suất nhanh hơn nếu có thêm tiến triển tích cực trong việc làm chậm lạm phát trở lại mục tiêu 2.0% của họ. Những bình luận này ủng hộ dự báo của chúng tôi rằng BoE sẽ thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất liên tiếp vào tháng 11 và tháng 12. Chúng cần được hỗ trợ bởi bằng chứng thêm về việc làm chậm lạm phát và tăng trưởng tiền lương trong tuần tới. Những bình luận gần đây từ Kinh tế trưởng Pill cho thấy rằng tâm lý ôn hòa được Thống đốc Bailey thể hiện có thể chưa được chia sẻ bởi đa số thành viên MPC. Ông tiếp tục thể hiện sự thận trọng về việc cắt giảm lãi suất "quá xa hoặc quá nhanh". Thị trường lãi suất Anh vẫn tin tưởng rằng BoE sẽ cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 11 nhưng chưa hoàn toàn tin tưởng rằng các đợt cắt giảm liên tiếp vào tháng 12 là kịch bản có khả năng xảy ra nhất.

Việc công bố Ngân sách đầu tiên của chính phủ Lao động vào ngày 30 tháng 10 đang bắt đầu thu hút nhiều sự chú ý của thị trường khi Bộ trưởng Tài chính và nhóm của bà thử nghiệm tâm lý công chúng để xem những chính sách nào đang được thảo luận sẽ được đưa vào bản cuối cùng. Chính phủ đã đang chuẩn bị nền tảng để công bố một gói các biện pháp tăng thuế nhằm giúp lấp đầy khoản chi tiêu vượt dự kiến 22 tỷ bảng Anh trong ngân sách năm nay. Chỉ trong tuần qua, các biện pháp chính sách như tăng thuế lợi nhuận vốn lên cao tới 40% và đưa ra khoản phí bảo hiểm quốc gia mới để người sử dụng lao động phải trả trên các khoản đóng góp hưu trí đã được đưa ra trên các phương tiện truyền thông.