MUFG Research: Trung Quốc sẵn sàng kích cầu - Phép màu hay lời cảnh báo?
Phạm Phương Anh
Junior Editor
Nhận định từ Bộ phận Research của Ngân hàng MUFG.
CNY: Kích thích chính sách mạnh mẽ hơn sẽ bù đắp cho các khó khăn từ sự gián đoạn thương mại
Đầu tuần này, thị trường chứng kiến sự tăng giá ấn tượng của các đồng tiền hàng hóa. Cụ thể, đồng AUD và đồng rand Nam Phi đã tăng hơn 1% so với USD. Động lực chính cho đà tăng này đến từ thông báo mới của Bộ Chính trị Trung Quốc về kế hoạch hỗ trợ mạnh mẽ nền kinh tế trong năm tới. Điều này đã giúp bù đắp những lo ngại về việc tăng trưởng kinh tế sẽ phải đối mặt với áp lực bổ sung từ sự gián đoạn thương mại khi Donald Trump quay trở lại làm tổng thống nhiệm kỳ thứ hai vào tháng Giêng. Ông đã đe dọa sẽ nâng thuế quan lên 10% đối với tất cả hàng hóa nhập khẩu từ Trung Quốc ngay từ đầu nhiệm kỳ thứ hai và điều này có thể chỉ là bước đầu tiên trong một cuộc chiến thương mại leo thang giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc, bởi ông đã cam kết trong chiến dịch tranh cử sẽ nâng thuế quan lên tới 60% từ mức trung bình hiện tại là khoảng 20%.
Để tăng cường hỗ trợ nền kinh tế trong bối cảnh nhu cầu bên ngoài đang gặp khó khăn, Bộ Chính trị Trung Quốc đã cam kết áp dụng những chính sách kinh tế linh hoạt và quyết liệt hơn. Cụ thể, họ sẽ thực hiện một loạt các điều chỉnh quan trọng, bao gồm: chuyển từ chính sách tiền tệ thận trọng sang nới lỏng vừa phải, theo đuổi chính sách tài khóa chủ động hơn và triển khai các giải pháp để ổn định thị trường chứng khoán và bất động sản trong nước. Thị trường đang đổ dồn sự chú ý vào Hội nghị Kinh tế Thường niên sắp tới, dự kiến sẽ cung cấp thêm chi tiết về quy mô gói kích thích kinh tế năm tới. Theo các báo cáo, chính phủ Trung Quốc có kế hoạch tăng mức thâm hụt ngân sách từ 3% lên 4% so với GDP. Các chuyên gia nhấn mạnh rằng bất kỳ gói kích thích bổ sung nào sẽ được đánh giá cao nếu tập trung vào việc hỗ trợ tiêu dùng cá nhân, thay vì tiếp tục đổ vốn vào các dự án đầu tư như trước đây.
Lợi suất trái phiếu Trung Quốc đã giảm xuống mức thấp kỷ lục, khiến các nhà phân tích đặt câu hỏi về hiệu quả của việc tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ. Đáng chú ý, lãi suất trái phiếu chính phủ 30 năm của Trung Quốc gần đây đã thậm chí còn thấp hơn cả Nhật Bản. Điều này được xem như một tín hiệu cảnh báo về tình trạng tăng trưởng kinh tế chậm lại và áp lực lạm phát thấp, tương tự như những thách thức mà Nhật Bản từng trải qua. Sự thay đổi này cho thấy Trung Quốc có thể cần những giải pháp chính sách mạnh mẽ hơn để giải quyết các vấn đề cơ cấu của nền kinh tế. Đồng thời, xu hướng nới lỏng tiền tệ cũng có thể là chiến lược để giảm thiểu tác động tiêu cực từ các chính sách thuế quan của Mỹ, bằng cách để đồng Nhân dân tệ tiếp tục suy yếu. Đối với các đồng tiền hàng hóa, một gói kích thích chính sách mạnh mẽ hơn ở Trung Quốc sẽ giúp giảm bớt các rủi ro giảm trong tương lai từ sự gián đoạn thương mại, nhưng khó có thể đảo ngược triển vọng về sự suy yếu trong năm tới.
AUD: RBA báo hiệu đang tiến gần tới việc cắt giảm lãi suất trong năm tới
Đồng AUD đã sụt giảm sau cuộc họp chính sách mới nhất của Ngân hàng Dự trữ Australia (RBA). Tỷ giá AUD/USD đã quay về dưới 0.6400, sau khi đạt đỉnh trước đó tại 0.471. Trong cuộc họp, RBA tiếp tục duy trì lãi suất ở mức 4.35% - không thay đổi trong suốt năm qua. Tuy nhiên, các nhà hoạch định chính sách đã thể hiện sự lạc quan hơn về việc áp lực lạm phát đang giảm dần, phù hợp với dự báo trong báo cáo chính sách tiền tệ tháng 11. Ngân hàng cũng thừa nhận rằng hoạt động kinh tế nhìn chung yếu hơn so với dự kiến. Một tín hiệu tích cực khác là tăng trưởng tiền lương chậm lại, với chỉ số giá tiền lương chỉ tăng 3.5% so với cùng kỳ năm trước trong quý 3. Dựa trên những diễn biến này, RBA cho rằng một số rủi ro về gia tăng lạm phát đã được giảm thiểu đáng kể.
Trong cuộc họp báo, Thống đốc RBA Michele Bullock khẳng định rằng cuộc chiến chống lạm phát vẫn chưa kết thúc, mặc dù đã có những dấu hiệu tích cực về việc lạm phát đang chậm lại. Bà nhấn mạnh rằng Hội đồng không nhất thiết phải chờ hai hoặc ba báo cáo CPI để xem xét việc cắt giảm lãi suất. Sau thông báo này, thị trường đã điều chỉnh để đánh giá khả năng RBA có thể cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 2 với khoảng 15 điểm cơ bản. Khi được hỏi về phản ứng của thị trường, Thống đốc Bullock cho biết bà không ngạc nhiên với diễn biến này, sau báo cáo GDP yếu của Úc trong quý 3. Tuy nhiên, bà vẫn giữ thái độ thận trọng và từ chối xác nhận rõ ràng về đường đi lãi suất tương lai. Khi được hỏi trực tiếp về khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng Hai, bà chỉ trả lời ngắn gọn: "Thành thực mà nói, tôi không biết".
Chính sách giữ ổn định lãi suất năm nay đã giúp đồng AUD vượt trội so với các đồng tiền hàng hóa khác trong nhóm G10. Tuy nhiên, việc cắt giảm lãi suất trong năm tới có thể sẽ là rủi ro giảm giá cho AUD, đặc biệt là trong bối cảnh các áp lực thương mại từ các chính sách của Tổng thống Trump. Hiện tại, tỷ giá AUD/USD đang kiểm tra hỗ trợ quan trọng quanh 0.6300 và 0.6400.
MUFG Research