Tổng quan thị trường tiền điện tử trước thềm bầu cử Mỹ

Nước Mỹ sẽ chọn ra vị tổng thống thứ 47 vào tháng tới và lần đầu tiên tài sản sản kỹ thuật số trở thành chủ đề thảo luận trong chiến dịch tranh cử. Điều này cho thấy bước phát triển vượt bậc của thị trường này kể từ cuộc bầu cử năm 2020, khi mà tiền điện tử đã có được tầm ảnh hưởng quan trọng đến không chỉ người dân Mỹ mà còn các chính khách tại đất nước này.

Khối lượng (USD) và số lượng giao dịch của BTC tại Mỹ từ năm 2020

Bốn năm trước, tài sản kỹ thuật số vẫn còn ít được chú ý và quan tâm. Thậm chí khi đó, Larry Fink đã coi Bitcoin là "công cụ rửa tiền." Mãi cho đến cuối năm 2020 và đầu năm 2021, vị CEO của BlackRock mới bắt đầu thay đổi quan điểm của mình một cách công khai. Ngày nay, Fink thường xuyên thảo luận về lợi ích của Bitcoin và tiềm năng của các tài sản kỹ thuật số như Ethereum.

Khối lượng giao dịch và khả năng tiếp cận tài sản kỹ thuật số cũng đã được cải thiện trong bốn năm qua, bất chấp các yếu tố pháp lý tại Mỹ không ủng hộ và một số vụ phá sản công khai cùng kiện tụng.

“Đặt cược” vào cuộc bầu cử

Polymarket, là một nền tảng thị trường dự báo được xây dựng dựa trên Polygon, đã thu hút sự chú ý của công chúng trong cuộc bầu cử này khi mọi người đổ xô đi đặt cược xem ai sẽ là tổng thống Mỹ tiếp theo. Nhưng Polymarket hiệu quả như thế nào và liệu Donald Trump có thực sự dẫn trước so với đối thủ của mình?

Tỷ lệ chiến thắng của Donald Trump (màu đỏ) và Kamala Harris (màu xanh) trên Polymarket

Trước hết, Polymarket không khả dụng ở Mỹ, vì vậy tỷ lệ hiện tại không phản ánh suy nghĩ và ý định của cử tri Mỹ. Ví dụ: Polymarket cho biết họ đã xác định được một "cá voi" người pháp ủng hộ Donald Trump

Hơn nữa, số liệu trên thị trường này không nên bị đánh đồng với các cuộc thăm dò. Các cuộc thăm dò nhằm mục đích đo lường kết quả trong phạm vi sai số cho phép, trong khi mục tiêu của người dùng Polymarket là chọn ra người chiến thắng - họ không quan tâm đến việc liệu đó sẽ là một chiến thắng sát sao hay chiến thắng áp đảo của bất kỳ ứng cử viên nào

Kể từ khi ra mắt thị trường dự đoán người chiến thắng trong cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ vào tháng 1, khối lượng giao dịch của thị trường này đã vượt mức 2 tỷ USD. Thế nhưng, mức Open Interest trên nền tảng này chỉ vào khoảng 250 triệu USD, theo phân tích trên Dune. Những số liệu này cho thấy thị trường này có tính thanh khoản rất thấp và có ít giá trị trong việc dự đoán kết quả của cuộc bầu cử.

Do đó, chúng tôi đã xem xét số liệu thăm dò ở Mỹ để có thêm thông tin chi tiết. Trung bình các cuộc thăm dò toàn quốc của FiveThirtyEight cho thấy Phó Tổng thống Kamala Harris dẫn trước chưa đến hai điểm phần trăm, với ủng hộ của bà là 48.2% so với 46.4% của Donald Trump. Hầu hết các cuộc thăm dò uy tín khác, bao gồm cả những cuộc thăm dò từ New York Times và Economist, đều cho thấy bà Harris dẫn trước từ một đến hai điểm phần trăm.

Tỷ lệ chiến thắng trung bình của Kamala Harris (màu xanh nhạt), Donald Trump (màu đỏ) và Joe Biden (màu xanh đậm) trong các cuộc thăm dò

Vì các cuộc thăm dò đang cho thấy tỷ lệ sát sao trong khi thị trường dự đoán trên chuỗi vẫn còn non trẻ, nên chúng tôi vẫn cần phải xem xét các thị trường khác.

Phản ứng của thị trường phái sinh tiền điện tử

Thị trường này lớn hơn nhiều và cung cấp nhiều loại sản phẩm có thể đầu tư hơn; do đó, hoạt động trên các thị trường này sẽ cung cấp gợi ý về việc ai đang dẫn đầu cuộc đua.

Trên sàn Deribit, khối lượng quyền chọn được giao dịch đã tăng lên trước thềm cuộc bầu cử. Phần lớn hoạt động giao dịch trên Deribit tập trung vào cuối tháng 10 và đầu tháng 11 khi các nhà giao dịch đánh giá trước thềm cuộc bầu cử. Các hợp đồng đáo hạn ngày 27/12 cũng chứng kiến ​​khối lượng giao dịch ở mức $100,000 tăng lên đáng kể. Điều này có thể cho thấy rằng các nhà giao dịch đang nhìn thấy tiềm năng tăng giá sau cuộc bầu cử, bất kể ai giành chiến thắng trong cuộc đua.

Khối lượng quyền chọn được giao dịch theo tuần với các mốc thời gian đáo hạn khác nhau

Nếu phân tích kỹ hơn dữ liệu trên, chúng ta có thể hiểu được hoạt động của các tổ chức. Những giao dịch này thường được thực hiện bởi các nhà đầu tư tổ chức, thực hiện các lệnh với khối lượng lớn mà không ảnh hưởng đáng kể đến thị trường.

Biểu đồ dưới đây cho thấy khối lượng giao dịch trên Deribit từ thứ Hai đến thứ Ba. Đường màu xanh lam biểu thị giá thị trường hiện tại của BTC, trong khi các khối màu xanh lá cây và màu đỏ cho biết số lượng hợp đồng được mua và bán tương ứng. Màu càng đậm thì khối lượng mua hoặc bán càng lớn. Hoạt động giao dịch tập trung xung quanh các hợp đồng đáo hạn vào tháng 10 và tháng 11 - với hợp đồng ngày 25 tháng 10 được giao dịch đáng kể. Đáng chú ý, ngày 29/11 đã chứng khiến khối lượng hợp đồng gia tăng trong 24 giờ qua, với 550 hợp đồng ở mức giá thực hiện là $76,000 đã được mua.

Ma trận khối lượng, mức giá giao dịch và thời gian giao dịch của quyền chọn BTC trên sàn Deribit (Nguồn: Deribit)

Hợp đồng bầu cử Mỹ đặc biệt của Deribit vào ngày 08/11 đã được giao dịch nhiều kể từ khi ra mắt vào tháng 8. Ngày đáo hạn đã được thêm vào trước lịch niêm yết thông thường của các công ty để mở rộng lựa chọn cho các nhà đầu tư giao dịch xung quanh cuộc bầu cử. Kể từ tháng 8, đã có 3 tỷ USD khối lượng giao dịch chỉ tính riêng ngày đáo hạn này, với hầu hết các giao dịch đều nghiêng về phía quyền chọn mua. Phần lớn các mức giá thực hiện giao động trong khoảng từ $65,000 đến $80,000, ngụ ý rằng các nhà giao dịch dự đoán giá sẽ giao dịch quanh mức đỉnh kỷ lục sau cuộc bầu cử.

Khối lượng quyền chọn mua (màu xanh) và bán (màu đỏ)

Hợp đồng này đáo hạn chỉ ba ngày sau cuộc bầu cử Mỹ và một ngày sau cuộc họp tiếp theo của Fed - cả hai sự kiện đều có khả năng dẫn đến sự tăng vọt về biến động. Biến động gia tăng đó mở ra khả năng cho các nhà giao dịch sẵn sàng chấp nhận rủi ro gia tăng.

Một chiến lược quyền chọn phổ biến cho ngày đáo hạn ngày 8 tháng 11 này là Long Strangle. Nó bao gồm việc mua cả quyền chọn mua và quyền chọn bán. Trong ví dụ dưới đây, nhà giao dịch đã mua quyền chọn bán ở mức $63,000 và quyền chọn mua ở mức $67,000. Mục tiêu của chiến lược này là nắm bắt các biến động giá lớn; do đó, giao dịch kiểu này hoạt động tốt nhất khi biến động gia tăng.

Lợi nhuận (đường màu xanh) của chiến lược Long Strangle ở ví dụ trên

Thị trường tài chính truyền thống đang nói gì?

Các thị trường tài chính rộng cùng với các tài sản tài chính lâu đời như thị trường phái sinh, cũng có khả năng cung cấp nhiều thông tin chi tiết hơn về cách thị trường dự báo về kết quả bầu cử.

Với ETF Bitcoin, nơi tiền điện tử giao thoa với ngành tài chính truyền thống, các nhà đầu tư đang bị thu hút bởi hợp đồng tương lai BTC trên Sàn CME, với mức Open Interest trên sàn này đạt mức đỉnh kỷ lục liên tiếp trong vài tuần qua.

Mức Open Interest của quyền chọn BTC và Ethereum trên sàn CME

Các thị trường lớn hơn và lâu đời hơn, chẳng hạn như thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, cũng cung cấp thêm dấu hiệu trước thềm cuộc bỏ phiếu.

Donald Trump muốn "khiến thuế quan lại trở nên đẹp đẽ hơn". Ứng cử viên này đã nhiều lần hứa hẹn sẽ tăng mức thuế quan nếu được trúng cử, một chính sách sẽ có tác động đến lạm phát nếu được thực hiện. Do đó, một chỉ báo khác cho thấy khả năng thành công của Trump vào tháng tới thể hiện rõ ràng trong lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm.

Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm

Kể từ cuối tháng 9, lợi suất đã tăng lên khi cơ hội chiến thắng trong cuộc bầu cử của ứng cử viên Đảng Cộng hòa được cải thiện. Về bản chất, chiến thắng của Trump sẽ được coi là lạm phát và điều này có khả năng đã góp phần vào việc tăng lợi suất. Tuy vậy, vẫn có thể lập luận rằng ứng cử viên nào cũng sẽ có tác động lạm phát nếu được bầu. Như Paul Tudor Jones đã lập luận vào thứ Ba, 'Mọi con đường đều dẫn đến lạm phát".

Tuy nhiên, hiệu suất của cổ phiếu Trump Media and Technology Group (DWAC) củng cố thêm lý thuyết cho rằng thị trường đang định giá cho chiến thắng của Đảng Cộng hòa. Cổ phiếu này đã cực kỳ biến động trong năm nay và giao dịch đã bị tạm dừng nhiều lần trong suốt cả năm do giá giảm ở mức hai chữ số trong ngày. Kể từ tháng 1, cổ phiếu này đã tăng gần 80%, mặc dù vẫn có những đợt giảm mạnh trong thời gian đó.

Diễn biến giá cổ phiếu DJT

Các quyền chọn đối với cổ phiếu này cũng đưa ra những gợi ý quan trọng cung cấp thêm thông tin chi tiết về việc định vị trước thềm cuộc bầu cử. Độ lệch biến động hàm ý hiện tại đối với các quyền chọn DJT đáo hạn vào thứ Sáu, ngày 08/11, cho thấy mức biến động hàm ý (IV) đối với quyền chọn bán cao hơn nhiều, cho thấy rằng các nhà giao dịch đang phòng ngừa rủi ro giảm giá của cổ phiếu cơ sở. Biến động ngụ ý cực kỳ cao và khối lượng giao dịch thưa thớt khiến các hợp đồng quyền chọn này kém hấp dẫn đối với nhiều nhà giao dịch.

Mức biến động hàm ý của quyền chọn mua (màu xanh) và bán (màu đỏ) cổ phiếu DJT

Kết luận

Mặc dù Polymarket có thể có chút thuyết phục, nhưng tuổi đời của thị trường này vẫn còn non trẻ và khả năng dự đoán của nó vẫn còn gây tranh cãi.

Do đó, chúng tôi vẫn tập trung vào việc dự báo kỳ vọng về cuộc bầu cử dựa trên thị trường tiền điện tử, cụ thể là với các sản phẩm phái sinh và quyền chọn, cung cấp thông tin chi tiết hơn về nơi mà dòng tiền thông minh đang hướng tới tới trước ngày 05/11.

Các sàn giao dịch như Deribit đã có lịch sử tương đối lâu đời với mức thanh khoản cao đáng kể. Hơn nữa, động lực của thị trường trên Deribit, đặc biệt là trên các hợp đồng đáo hạn gần cuộc bầu cử, không chỉ do các nhà đầu tư bán lẻ thúc đẩy mà còn do các tổ chức lớn, được hiển thị thông qua phân tích biểu đồ nhiệt của chúng tôi về các giao dịch quyền chọn.

Điều được rút ra sau khi phân tích các thị trường này là biến động ngắn hạn đã được dự báo ​​sẽ xảy ra, trong khi các nhà giao dịch cho rằng thị trường tiền điện tử sẽ trải qua xu hướng tăng sau cuộc bầu cử. Trong một cuộc đua sát sao như thế này, việc kỳ vọng như vậy cho thấy rằng ứng cử viên nào cũng sẽ có lợi ích cho tiền điện tử về lâu dài.