Định hình lộ trình phục hồi kinh tế sau giai đoạn suy giảm

Điểm sáng đáng mừng là các ngân hàng trung ương, đặc biệt là ECB, đã sẵn sàng ứng phó kịp thời bằng các đợt cắt giảm lãi suất. Triển vọng về một làn sóng phục hồi do lĩnh vực sản xuất dẫn dắt trong nửa cuối năm là hoàn toàn khả thi, dù việc xác định chính xác thời điểm phục hồi vẫn còn nhiều thách thức.

Chính sách tiền tệ thắt chặt đã được duy trì từ năm 2022. Tuy nhiên, tác động của việc tăng lãi suất được giảm thiểu đáng kể nhờ những gói kích thích tài khóa quy mô lớn vẫn còn phát huy hiệu lực. Điều này dẫn đến hai hệ quả quan trọng: Thứ nhất, các đợt tăng lãi suất không gây ra những cú sốc nghiêm trọng cho nền kinh tế như đã từng chứng kiến trong quá khứ. Thứ hai, điều này tạo điều kiện cho các ngân hàng trung ương có thể mạnh dạn tăng lãi suất vượt xa dự báo ban đầu khi khởi động chu kỳ thắt chặt tiền tệ. Tuy nhiên, bức tranh kinh tế đang bước vào giai đoạn chuyển biến mới. Khi tác động của các gói kích thích tài khóa dần tan biến, nền kinh tế toàn cầu bắt đầu chịu ảnh hưởng rõ rệt hơn từ chính sách thắt chặt tiền tệ và xu hướng này được dự báo sẽ tiếp tục diễn ra trong những tháng đầu năm 2025.

Mặc dù Trung Quốc vừa triển khai thêm các biện pháp kích thích kinh tế, bức tranh kinh tế vĩ mô tại quốc gia này vẫn còn nhiều bất định. Bất kỳ sự suy giảm nào từ nền kinh tế Trung Quốc đều sẽ tác động đến phần còn lại của thế giới, nhưng mức độ ảnh hưởng sẽ không đồng đều, châu Âu với độ phụ thuộc cao vào hoạt động xuất khẩu sản xuất sẽ chịu tác động mạnh hơn so với Hoa Kỳ khi tăng trưởng của Trung Quốc suy giảm.

Quá trình phục hồi sẽ thúc đẩy chuyển dịch sang tăng trưởng dựa trên sản xuất

Với mặt bằng lãi suất cao hiện tại, ECB đang có được lợi thế để thực hiện nới lỏng chính sách tiền tệ một cách linh hoạt và nhanh chóng - điều này hoàn toàn phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Khi lãi suất tại châu Âu bắt đầu giảm đáng kể, tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế sẽ sớm được phản ánh, đặc biệt thông qua các hộ gia đình châu Âu. Những hộ gia đình này đã tích lũy được lượng tiết kiệm dồi dào từ thời kỳ đại dịch và đang sẵn sàng gia tăng chi tiêu. Triển vọng tươi sáng của châu Âu có thể càng được củng cố thêm nếu tình hình xung đột Nga - Ukraine có những tiến triển tích cực.

Làn sóng phục hồi này dự kiến sẽ thúc đẩy mạnh mẽ quá trình chuyển dịch sang mô hình tăng trưởng do ngành sản xuất dẫn dắt - lĩnh vực vốn đã tụt hậu so với khu vực dịch vụ trong nhiều năm qua. Chúng tôi xác định ba động lực chủ đạo: Thứ nhất, sự bùng nổ nhu cầu tiêu dùng hàng hóa vốn bị kìm nén bởi lãi suất cao; Thứ hai, làn sóng đầu tư cơ sở hạ tầng mạnh mẽ nhằm đáp ứng xu thế toàn cầu về năng lượng tái tạo và sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo tạo sinh; Thứ ba, xu hướng ngày càng tăng của các doanh nghiệp trong việc dịch chuyển cơ sở sản xuất về các quốc gia "thân thiện hơn" nhằm tối ưu hóa chuỗi cung ứng.

Ngành sản xuất đang dần lấy lại đà tăng trưởng

Làn sóng đầu tư vốn sẽ thúc đẩy thị trường quốc tế bứt phá

Điểm đặc biệt của các động lực trên là mỗi yếu tố đều đòi hỏi nguồn vốn đầu tư quy mô lớn. Các ngành cung cấp giải pháp - bao gồm công nghiệp, năng lượng và vật liệu - được dự báo sẽ thu hút dòng vốn đầu tư khổng lồ vào tài sản cố định trong những năm sắp tới.

Mặc dù đây là những xu hướng mang tính dài hạn, tác động của chúng lên nền kinh tế toàn cầu dự kiến sẽ bộc lộ rõ nét trong năm 2025 - đặc biệt là nửa cuối năm. Tại thời điểm đó, chúng tôi kỳ vọng chính sách tiền tệ nới lỏng sẽ tạo động lực cho đà phục hồi kinh tế toàn cầu, dù mức độ có thể không đồng đều giữa các khu vực, với đặc trưng là sự chuyển dịch từ lĩnh vực dịch vụ sang sản xuất.

Tóm lại, làn sóng phục hồi kinh tế dự kiến diễn ra trong nửa cuối năm 2025 sẽ tạo động lực mạnh mẽ, thúc đẩy nền kinh tế chuyển dịch sang mô hình tăng trưởng lấy ngành sản xuất làm trụ cột.

Báo cáo tổng quan chính sách tiền tệ và kinh tế vĩ mô toàn cầu 2025

Hoa Kỳ:

• Triển vọng tăng trưởng: Kinh tế Hoa Kỳ được kỳ vọng duy trì vị thế dẫn đầu so với các nền kinh tế khác, nhờ tận dụng hiệu quả đòn bẩy từ các gói kích thích tài khóa và chính sách tiền tệ thuận lợi.
• Diễn biến lạm phát: Áp lực tăng giá hàng hóa cùng với biến động kéo dài trong mảng nhà ở có thể đẩy lạm phát vượt ngưỡng mục tiêu của Fed.
• Định hướng tiền tệ: Fed được dự báo sẽ tiếp tục hạ lãi suất trong năm 2025, tuy nhiên sức bật phục hồi của nền kinh tế có thể khiến mức độ nới lỏng thấp hơn kỳ vọng thị trường.

Khu vực Eurozone:

• Triển vọng tăng trưởng: Những bất ổn về chính sách thuế quan có thể làm suy yếu tâm lý người tiêu dùng và doanh nghiệp, tạo áp lực giảm tốc tăng trưởng trong năm 2025.
• Diễn biến lạm phát: Nguy cơ giảm phát hiện hữu nếu các biện pháp thuế quan mới dẫn đến dư thừa hàng hóa Trung Quốc tràn vào thị trường châu Âu.
• Định hướng tiền tệ: ECB có thể sẽ thực hiện cắt giảm lãi suất tối thiểu 50 bps ngay trong quý I/2025 do các chỉ số khảo sát kinh tế suy giảm.

Thị trường mới nổi:

• Triển vọng tăng trưởng: Viễn cảnh về một cuộc chiến tranh thương mại mới có thể làm suy giảm niềm tin và tạo gánh nặng lên đà tăng trưởng.
• Diễn biến lạm phát: Khu vực Mỹ Latinh và các nền kinh tế mới nổi châu Âu dự kiến vẫn phải đối mặt với thách thức kiểm soát lạm phát.
• Định hướng tiền tệ: Nhóm quốc gia có chính sách gắn liền với Fed có thể đẩy mạnh cắt giảm lãi suất trong 2025, trong khi những nền kinh tế đã chủ động nới lỏng từ trước nhiều khả năng đã hoàn tất chu kỳ giảm lãi suất.

Trung Quốc:

• Triển vọng tăng trưởng: Các giải pháp kích thích sẽ hỗ trợ ổn định tăng trưởng, tuy nhiên khó có thể tạo đột phá mạnh do những thách thức cơ cấu còn tồn tại.
• Diễn biến lạm phát: Mức lạm phát hiện đang ở vùng thấp, tuy nhiên việc điều chỉnh chính sách một cách linh hoạt kết hợp với các biện pháp kích thích kinh tế sẽ tạo lá chắn vững chắc, ngăn ngừa nguy cơ giảm phát trong thời gian tới.
• Định hướng tiền tệ: PBoC nhiều khả năng sẽ tiếp tục xu hướng cắt giảm lãi suất.

Nhật Bản:

• Triển vọng tăng trưởng: Đà cải thiện của thu nhập thực tế (đã loại trừ lạm phát) dự kiến sẽ thúc đẩy tích cực cho tiêu dùng và tăng trưởng kinh tế năm 2025.
• Diễn biến lạm phát: Rủi ro đang nghiêng về xu hướng giảm, với khả năng lạm phát cơ bản sẽ giảm xuống dưới mục tiêu 2% của BoJ.
• Định hướng tiền tệ: BoJ có thể là trường hợp ngoại lệ trong nhóm các ngân hàng trung ương lớn, với khả năng tăng lãi suất trong quý đầu năm.

Kinh tế Mỹ

Vị thế đặc biệt của nền kinh tế Mỹ vẫn tiếp tục thăng hoa

Bước vào năm 2025, nền kinh tế Mỹ đang sở hữu một nền tảng vững chắc với đầy đủ các động lực cho tăng trưởng bền vững. Nhìn lại hành trình những năm gần đây, sức bật ấn tượng của kinh tế Mỹ không chỉ tạo nên một thời kỳ thịnh vượng trong nước, mà còn đóng vai trò đầu tàu dẫn dắt kinh tế toàn cầu, bù đắp cho sự trầm lắng tại các thị trường lớn như châu Âu và Trung Quốc. Với đà phát triển mạnh mẽ hiện tại, vai trò dẫn dắt này của Mỹ được kỳ vọng sẽ tiếp tục tỏa sáng trong năm 2025.

Thành tựu kinh tế ấn tượng của Mỹ trong những năm qua vượt xa khuôn khổ của một nền kinh tế thuần túy dựa vào tiêu dùng. Làn sóng đầu tư doanh nghiệp vẫn duy trì sức mạnh nhờ tận dụng hiệu quả các chính sách ưu đãi tài khóa. Đặc biệt, sự bùng nổ của công nghệ trí tuệ nhân tạo (AI) cùng với quá trình chuyển đổi xanh trong ngành năng lượng đã và đang đóng vai trò đòn bẩy quan trọng, thúc đẩy đầu tư tăng trưởng, tạo tiền đề cho một làn sóng hiện đại hóa quy mô lớn về cơ sở vật chất trong nền kinh tế Mỹ.

Dù động lực từ chính sách tài khóa đang có dấu hiệu hạ nhiệt, song các sáng kiến trọng điểm như Đạo luật Giảm lạm phát (Inflation Reduction Act) cùng với bộ đôi đạo luật CHIPS và Khoa học sẽ tiếp tục đảm bảo dòng chảy ổn định của các ưu đãi thuế và gói hỗ trợ ngành trong những năm sắp tới.

Làn sóng nới lỏng chính sách đồng bộ tạo nền tảng vững chắc

Làn sóng nới lỏng tiền tệ hiện nay được dự báo sẽ tạo ra một môi trường kinh tế thuận lợi chưa từng có cho cả Mỹ và toàn cầu, vượt trội hơn hẳn giai đoạn 2022-2023. Điều đáng chú ý là hiện tượng nới lỏng đồng bộ cả về chính sách tiền tệ lẫn điều kiện tài chính ở quy mô toàn cầu như hiện nay rất hiếm gặp ngoài những giai đoạn suy thoái. Chính điều kiện tài chính được nới lỏng đã thúc đẩy giá trị tài sản tăng mạnh và giúp người tiêu dùng Mỹ cải thiện đáng kể sức khỏe tài chính.

Mặc dù được hậu thuẫn bởi nền tảng thuận lợi này, tốc độ tạo việc làm có thể sẽ chậm lại trong năm 2025 khi các doanh nghiệp tập trung nguồn lực vào nâng cao năng suất. Tuy nhiên, trong bối cảnh không xuất hiện các yếu tố kích hoạt làn sóng sa thải quy mô lớn, tỷ lệ thất nghiệp được dự báo sẽ duy trì ở ngưỡng thấp theo chuẩn mực lịch sử. Đà tăng trưởng năng suất ấn tượng trong các quý gần đây sẽ là động lực thúc đẩy tăng lương thực tế. Kết hợp với xu hướng hạ nhiệt của lạm phát, thu nhập thực tế khả dụng được kỳ vọng sẽ trở thành một trụ cột quan trọng khác hỗ trợ đà tăng trưởng kinh tế.

Việc gia tăng thuế quan hiện hành hoặc áp dụng thêm các biện pháp đánh thuế mới đối với hàng nhập khẩu có thể tạo ra những cú sốc giá cả bất ngờ. Tác động của những chính sách này sẽ phụ thuộc vào khả năng chuyển dịch chi phí tăng thêm sang người tiêu dùng của các doanh nghiệp - một yếu tố khó dự báo chính xác. Một diễn biến quan trọng khác cần theo dõi là định hướng thắt chặt chính sách nhập cư của vị Tổng thống đắc cử. Việc thắt chặt các quy định trong lĩnh vực này có thể gây ra những hệ lụy nghiêm trọng đến nguồn nhân lực, làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu hụt lao động tại thị trường việc làm Mỹ. Điều đáng quan ngại là khác với tác động tạm thời của thuế quan, những hệ quả này có thể âm ỉ kéo dài và liên tục tạo sức ép lên mặt bằng giá cả trong nền kinh tế.

Năng suất cải thiện: Chất xúc tác cho tăng trưởng kinh tế

Đà cải thiện năng suất được kỳ vọng sẽ đánh dấu điểm kết của giai đoạn tăng trưởng ảm đạm kéo dài từ sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu - ngoại trừ thời kỳ suy thoái do đại dịch và đợt phục hồi mạnh mẽ sau khi nền kinh tế mở cửa trở lại. Các đợt bứt phá về năng suất thường hiếm gặp, và việc dự báo chính xác thời điểm xuất hiện của chúng càng là thách thức lớn.

Tuy nhiên, nhiều yếu tố then chốt từng thúc đẩy cải thiện năng suất trong quá khứ đang dần hiện hữu trong bối cảnh hiện tại. Trước áp lực tăng mạnh của cả chi phí nhân công và chi phí đầu vào phi lao động, các doanh nghiệp buộc phải tìm giải pháp duy trì sản lượng mà không làm suy giảm biên lợi nhuận.

Chi phí nhân công tăng đã thúc đẩy năng suất lao động

Song song với đó, làn sóng đầu tư vào tài sản hữu hình và tài sản trí tuệ đã mở đường cho những bước tiến vượt bậc trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo cùng các công nghệ tiên tiến khác. Đặc trưng của những công nghệ này là đòi hỏi vốn đầu tư lớn nhưng tối ưu hóa được nguồn nhân lực, từ đó tạo đà cho năng suất tăng trưởng mạnh mẽ hơn.

Mặc dù thị trường lao động có dấu hiệu hạ nhiệt, sự kết hợp giữa chính sách tiền tệ hỗ trợ và xu hướng cải thiện năng suất sẽ là lá chắn vững chắc giúp nền kinh tế Mỹ tránh được kịch bản suy thoái.

Thị trường chứng khoán toàn cầu

Cổ phiếu giá trị và doanh nghiệp vốn hóa nhỏ: Động lực mới của thị trường chứng khoán toàn cầu

Những tác động từ cú sốc lạm phát và lãi suất năm 2022 đang dần định hình lại bức tranh thị trường cổ phiếu quốc tế (không tính Mỹ), và dự kiến sẽ thể hiện rõ nét hơn trong năm 2025. Chúng tôi nhận thấy ngày càng có nhiều dấu hiệu cho thấy cơ hội đa dạng hóa đầy tiềm năng đang xuất hiện tại các thị trường chứng khoán quốc tế - đặc biệt trong phân khúc cổ phiếu giá trị, doanh nghiệp vốn hóa nhỏ và tại các thị trường trọng điểm như Nhật Bản và Hàn Quốc.

Giai đoạn vừa qua chứng kiến một hiện tượng bất thường khi thị trường Mỹ và một nhóm nhỏ các công ty công nghệ hàng đầu nắm giữ vị thế độc tôn về lợi nhuận của toàn ngành. Sự thống trị này đã tạo ra sự mất cân đối trong cách phân bổ danh mục của nhà đầu tư khi nhiều danh mục đầu tư hiện đang có tỷ trọng vượt trội vào cổ phiếu Mỹ, trong khi hầu hết các ngành tại thị trường ngoài Mỹ đang được định giá ở mức thấp hơn đáng kể so với các ngành tương đương tại Mỹ.

Mặc dù mức định giá hấp dẫn đơn thuần chưa phải là yếu tố quyết định để đầu tư vào một thị trường hay loại tài sản cụ thể, song đây là điểm khởi đầu quan trọng để đánh giá tiềm năng sinh lời trong dài hạn. Tại các thị trường quốc tế, cổ phiếu giá trị và doanh nghiệp vốn hóa nhỏ đang được giao dịch ở mức chiết khấu so với nhóm cổ phiếu tăng trưởng. Xu hướng này có thể đảo chiều khi làn sóng đầu tư vốn trong lĩnh vực phi công nghệ dự kiến bùng nổ, được thúc đẩy bởi quá trình tự động hóa sản xuất quy mô lớn và tái cấu trúc chuỗi cung ứng toàn cầu.

Trong giai đoạn hậu khủng hoảng tài chính toàn cầu, các công ty công nghệ Mỹ với mô hình kinh doanh tập trung vào tài sản vô hình đã dẫn đầu về tốc độ tăng trưởng. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng giai đoạn sắp tới sẽ chứng kiến sự bứt phá của các doanh nghiệp được hưởng lợi từ nhu cầu gia tăng đối với tài sản hữu hình, đặc biệt trong các lĩnh vực công nghiệp, năng lượng và vật liệu - những ngành vốn mang đặc trưng của cổ phiếu giá trị.

Một diễn biến đáng chú ý đang diễn ra trên thị trường toàn cầu khi chênh lệch định giá giữa nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ và lớn quốc tế đã thu hẹp đáng kể. Theo dõi qua Chỉ số MSCI All Country World ex-USA Small and Mid Cap cho thấy mức phần bù rủi ro truyền thống của nhóm vốn hóa nhỏ so với nhóm vốn hóa lớn đã gần như biến mất sau nhiều năm duy trì. Diễn biến này đang mở ra những cơ hội đầu tư tiềm năng cho các nhà đầu tư dài hạn.

Sau những biến động từ đại dịch COVID-19 và các thách thức về chuỗi cung ứng, doanh nghiệp vốn hóa nhỏ quốc tế đang thể hiện tiềm năng vượt trội về tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) so với các doanh nghiệp vốn hóa lớn trong giai đoạn kinh tế phục hồi sắp tới. Dữ liệu quá khứ đã chứng minh rằng sau mỗi chu kỳ suy giảm lợi nhuận, tốc độ tăng trưởng của nhóm vốn hóa nhỏ thường bứt phá mạnh mẽ hơn so với nhóm vốn hóa lớn. Điều đặc biệt trong chu kỳ này là mức định giá hiện tại của nhóm vốn hóa nhỏ đang ở vùng cực kỳ hấp dẫn, tạo tiền đề cho khả năng nhân đôi lợi nhuận cho nhà đầu tư.

Chênh lệch định giá giữa cổ phiếu vốn hóa lớn và nhỏ quốc tế đã thu hẹp

Thị trường Nhật Bản: Duy trì triển vọng tăng trưởng dài hạn

Kinh tế toàn cầu đang bước vào giai đoạn phải thích nghi với sự chuyển dịch của Trung Quốc từ mô hình tăng trưởng 5-6% kéo dài nhiều thập kỷ sang một quỹ đạo tăng trưởng chậm hơn. Thách thức đối với nền kinh tế Trung Quốc có thể trở nên gay gắt hơn nếu Tổng thống đắc cử Donald Trump thực thi cam kết tăng thuế quan đối với hàng hóa Trung Quốc - dù hiện tại vẫn còn nhiều bất định về quy mô các biện pháp mới cũng như khả năng đàm phán thỏa thuận thương mại mới giữa hai cường quốc. Tuy nhiên, sự kết hợp của ba yếu tố: mức định giá hấp dẫn, làn sóng đổi mới công nghệ đang phát huy hiệu quả và tiềm năng phục hồi mạnh mẽ vẫn đang tạo ra những cơ hội đầu tư đầy hứa hẹn tại thị trường Trung Quốc.

Chúng tôi duy trì đánh giá tích cực về triển vọng trung hạn của thị trường Nhật Bản, khi các doanh nghiệp nước này đang trải qua quá trình chuyển đổi chiến lược sâu rộng, từ tập trung thị phần sang tối ưu hóa lợi nhuận. Đáng chú ý, bất chấp những biến động chính trị gần đây, Hàn Quốc đang quyết liệt học hỏi mô hình thành công của Nhật Bản trong việc nâng tầm giá trị doanh nghiệp thông qua cải thiện quản trị. Hàng loạt chương trình ưu đãi đã được triển khai nhằm khuyến khích doanh nghiệp đặt lợi ích cổ đông lên hàng đầu, trong khi "Chỉ số Korea ValueUp" mới được thiết lập để vinh danh những doanh nghiệp đạt bước tiến vượt bậc về hiệu quả sử dụng vốn.

Chúng tôi nhận định rằng cơ hội đầu tư sẽ tiếp tục mở rộng, với xu hướng nghiêng về các thị trường quốc tế, đặc biệt là nhóm cổ phiếu giá trị và doanh nghiệp vốn hóa nhỏ.

Thị trường chứng khoán Mỹ

Cơ hội từ những đợt giảm lãi suất cho doanh nghiệp vốn nhỏ và ngành tài chính Mỹ

Thị trường chứng khoán Mỹ năm 2024 xoay quanh ba xu hướng chính: Thứ nhất là làn sóng AI và các công nghệ phái sinh bùng nổ mạnh mẽ; thứ hai là sự bứt phá ấn tượng của nhóm cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất khi thị trường kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất; và thứ ba là hiện tượng định giá tăng vọt ở những cổ phiếu được xem là "bến đỗ an toàn", bất chấp lợi nhuận doanh nghiệp đi ngang. Tuy nhiên, bức tranh này có thể sẽ thay đổi đáng kể trong năm 2025.

Đà tăng trưởng của hạ tầng AI nhiều khả năng sẽ chậm lại do áp lực cạnh tranh ngày càng gay gắt. Trong khi đó, dù có màn trình diễn ấn tượng trong năm nay, các cổ phiếu chu kỳ đang được định giá ở mức cao, với mức độ rủi ro dự kiến sẽ phức tạp hơn trong năm 2025. Đáng chú ý, nhiều cổ phiếu hiện đang giao dịch ở vùng định giá cao kỷ lục hoặc gần kỷ lục, trong khi triển vọng tăng trưởng lại khá khiêm tốn.

Mức định giá cao trên đa số các lĩnh vực

Với mức định giá căng thẳng hiện tại, cổ phiếu Mỹ nhiều khả năng sẽ kém hấp dẫn hơn trái phiếu trong trung hạn. Tuy nhiên, sự kết hợp giữa lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện và xu hướng lãi suất giảm có thể giúp thị trường "hạ cánh mềm". Chúng tôi nhận định Fed sẽ tiếp tục đưa ra quyết định dựa trên dữ liệu kinh tế khi cân nhắc về tốc độ và quy mô của đợt cắt giảm lãi suất sắp tới.

Định giá cổ phiếu Mỹ đang tiệm cận mức cao kỷ lục ở nhiều ngành

Chúng tôi đang chứng kiến sự mở rộng đáng kể về cơ hội đầu tư trên thị trường chứng khoán Mỹ. Đặc biệt, nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ - hiện đang được giao dịch ở mức chiết khấu chưa từng có so với các doanh nghiệp vốn hóa lớn - được dự báo sẽ hưởng lợi kép từ làn sóng cắt giảm lãi suất sắp tới và những tín hiệu tích cực của nền kinh tế. Đáng chú ý, diễn biến đường cong giá năng lượng cho thấy khả năng cao thị trường sẽ bước vào chu kỳ nhiều năm của làn sóng đầu tư và chi tiêu vốn trong lĩnh vực năng lượng - một xu hướng được kỳ vọng sẽ tạo động lực tăng trưởng mạnh mẽ cho nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ.

Phân tích theo ngành, khu vực tài chính đang nổi lên như một điểm sáng đầu tư. Sau một năm 2024 ảm đạm của các ngân hàng và quỹ đầu tư bất động sản do tác động từ chính sách thắt chặt tiền tệ của Fed, nhóm cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất này được dự báo sẽ khởi sắc trong năm 2025 nhờ xu hướng cắt giảm lãi suất. Ngành năng lượng, dù trải qua giai đoạn trầm lắng, đang cho thấy tiềm năng tăng trưởng đáng chú ý ở một số phân khúc. Đặc biệt, mảng khí tự nhiên được đánh giá sẽ tỏa sáng nhờ nguồn cung thắt chặt từ các quy định hạn chế khai thác và xây dựng đường ống. Đồng thời, triển vọng dài hạn của nhiên liệu carbon vẫn được đánh giá tích cực do tiến độ cải tiến công nghệ chậm và dự báo về đỉnh nhu cầu được dời đến sau năm 2035.

Trong lĩnh vực công nghiệp, nhiều cơ hội đầu tư hấp dẫn đang xuất hiện khi thị trường dần ổn định sau biến động hậu COVID. Tiềm năng tăng trưởng tập trung chủ yếu vào các mảng hàng không vũ trụ, thiết bị điện, nông nghiệp, chi tiêu công và sản phẩm ngành xây dựng. Về y tế, lĩnh vực khoa học đời sống được kỳ vọng sẽ bứt phá nhờ động lực kép từ tăng trưởng sản xuất dược sinh học và sự phục hồi của hoạt động nghiên cứu giai đoạn đầu, đặc biệt sau khi một số bằng sáng chế quan trọng của các tập đoàn dược phẩm lớn hết hiệu lực.

Đáng chú ý, thị trường còn sở hữu nhiều doanh nghiệp phần mềm tiềm năng - dù không phải là những người hưởng lợi trực tiếp từ làn sóng AI - nhưng đang có triển vọng tăng trưởng lợi nhuận vững chắc với mức định giá hấp dẫn. Mặc dù cổ phiếu ngành tiện ích đã tăng giá gần đây, lĩnh vực này được dự báo sẽ tiếp tục thăng hoa nhờ nhu cầu gia tăng từ AI, qua đó thúc đẩy tốc độ tăng trưởng lợi nhuận.

Tổng thể, chúng tôi nhận định thị trường sẽ chứng kiến sự mở rộng bền vững về cơ hội đầu tư, với ba yếu tố nổi bật: mức định giá hấp dẫn mang tính lịch sử ở nhiều lĩnh vực, sự trở lại của các yếu tố nền tảng hậu COVID-19, và đà tăng trưởng được hỗ trợ bởi môi trường lãi suất thấp cùng chính sách tài khóa thuận lợi.

Bước sang năm 2025, những động lực tăng trưởng chủ đạo đã dẫn dắt thị trường chứng khoán Mỹ trong năm 2024 có thể sẽ thay đổi, mở ra một chương mới với vô vàn cơ hội đầu tư đầy triển vọng.