Hiệu suất của các tài sản, đặc biệt là tài sản rủi ro, đã đặt ra nhiều câu hỏi và so sánh quan trọng khi các nhà đầu tư trải qua mức độ biến động chưa từng thấy kể từ khi COVID bùng phát (đã hơn bốn năm trước). Cổ phiếu toàn cầu đã bị ảnh hưởng nghiêm trọng và đỉnh điểm là khi chỉ số S&P 500 và NASDAQ lần lượt giảm hơn bốn và sáu phần trăm vào thứ 2 của tuần đó.

Các sự kiện mang tính thị trường như thế này là cơ hội tốt để nhìn lại và nhắc nhở bản thân về các yếu tố cơ bản của mỗi loại tài sản, cũng như thời điểm thích hợp để đánh giá hiệu suất của chúng so với kỳ vọng. Liệu danh mục đầu tư có đạt mức sinh lời như mong đợi trong điều kiện thị trường cực đoan này hay không?

Trong bối cảnh đó, ngày càng nhiều tranh cãi liên quan đến tiền điện tử và việc sử dụng bitcoin như một “biện pháp phòng ngừa lạm phát” hoặc một kho lưu trữ giá trị. Một số người thậm chí còn gọi bitcoin là “vàng kỹ thuật số”. Nhiều nhà nghiên cứu thị trường và nhà báo đang đặt câu hỏi về quan điểm này và kết luận rằng điều đó không đúng.

Chúng tôi cho rằng cách tốt nhất để so sánh bitcoin và vàng là xem xét các con số, bắt đầu từ lợi nhuận. Trong năm năm qua, vàng và bitcoin đều mang lại lợi nhuận cao. Không thể phủ nhận rằng bitcoin đã cung cấp tiềm năng sinh lời đáng kể (và đôi khi là thua lỗ) - nhưng với chi phí như thế nào so với vàng?

Hình 1: Lợi nhuận từ tháng 8 năm 2019 đến tháng 8 năm 2024 của các loại tài sản: vàng, bitcoin, S&P 500, Nasdaq, và chỉ số Galaxy Crypto

Hãy tìm hiểu sâu hơn và tập trung vào sự biến động trước tiên. Nói một cách đơn giản, vàng cà bitcoin biến động khá trái chiều. Dữ liệu trong khoảng thời gian năm năm cho thấy một bức tranh khá rõ ràng: vàng ít biến động hơn.

Hình 2: Biến động trung bình hàng ngày trong 5 năm của vàng và các tài sản chính - Tính theo năm.

Vàng từ lâu đã chứng minh vai trò của mình như một tài sản trú ẩn an toàn, điều này được hỗ trợ thông qua các trường hợp sử dụng rõ ràng bởi các ngân hàng trung ương, các khoản đầu tư dài hạn và tiết kiệm toàn cầu, do đó độ biến động của nó nằm ở mức thấp hơn so với các tài sản khác.

Kết quả từ đầu năm đến nay, bao gồm cả đợt điều chỉnh thị trường gần đây nhất, càng khẳng định rằng vàng và bitcoin có những đặc điểm khác biệt đáng kể.

Hình 3: Độ biến động hàng tuần của vàng và các tài sản chính theo các khoảng thời gian khác nhau.

Hãy cùng xem xét về hệ số tương quan. Một lần nữa, các con số cho thấy rằng bitcoin và vàng có những động lực khác nhau, và trong thời kỳ căng thẳng gia tăng trên thị trường, vàng mang lại ảnh hưởng độc đáo cho một danh mục đầu tư đa dạng. Khi xem xét dữ liệu từ đầu năm đến nay và trung bình trong năm năm qua, hiệu suất của vàng cho thấy hệ số tương quan dương trong các thị trường tăng trưởng và hệ số tương quan âm trong các thị trường suy yếu.

Hình 4: Mối tương quan lịch sử với S&P 500

Nhìn kỹ hơn vào biểu đồ biến động hệ số hàng tuần trong một năm với S&P 500, cuộc xâm lược Ukraine của Nga vào năm 2022 đã tạo ra một thời điểm thị trường khuếch đại vai trò của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn và hiệu suất giúp phân biệt vàng với bitcoin.

Hình 5: Biểu đồ biến động hệ số hàng tuần trong một năm với S&P 500

Điều này cung cấp thêm bằng chứng rằng vàng được chấp nhận trên quy mô toàn cầu, không bị hạn chế, như một kho lưu trữ giá trị bảo vệ nhà đầu tư khỏi rủi ro.

Cuối cùng, hãy xem xét lợi nhuận trên cơ sở điều chỉnh rủi ro bằng cách sử dụng một danh mục đầu tư đa dạng để chứng minh lập luận này. Chúng tôi đã mô phỏng tác động đến hiệu suất của danh mục đầu tư này bằng cách thêm một phần phân bổ từ 2.5% đến 10% và đánh giá tác động ở các mức phân bổ khác nhau. Phân tích của chúng tôi cho thấy rõ ràng rằng phân bổ vào vàng làm giảm biến động trong khi mang lại lợi nhuận cao hơn và điều này xảy ra một cách nhất quán ngay cả khi mức phân bổ tăng lên. Tuy nhiên, điều này không đúng đối với bitcoin. Càng phân bổ nhiều, rủi ro càng cao.

Hình 6: Tác động của vàng và bitcoin đến lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro của danh mục đầu tư

Điều quan trọng cần nhớ, và một điểm đã được nhấn mạnh trong tuần từ ngày 5 tháng 8, là để thực sự trở thành một tài sản trú ẩn an toàn, hiệu suất phù hợp trong các đợt suy giảm thị trường lớn là yếu tố then chốt. Bạn có thể thấy rằng sau khi được xác lập, bitcoin không thể hiện các đặc tính tương tự như vàng trong những thời điểm quan trọng đó. Khi bạn mong đợi sự bảo vệ trước các biến động thị trường lớn, bitcoin lại đi theo hướng của các tài sản rủi ro.

Hình 7: Hiệu suất của S&P 500, bitcoin và vàng trong các đợt suy giảm thị trường

Việc thêm vàng vào danh mục đầu tư mang lại sự đa dạng hóa đã được chứng minh, trong khi bitcoin không cung cấp bất kỳ sự đa dạng hóa thực sự nào: việc thêm bitcoin giống như tăng mức độ tiếp xúc với cổ phiếu có rủi ro cao (chẳng hạn như cổ phiếu công nghệ, điều này càng củng cố trường hợp sử dụng phổ biến nhất của bitcoin là đại diện cho việc áp dụng công nghệ blockchain).

Hình 8: Tác động của vàng và bitcoin đến hiệu suất danh mục đầu tư

Phân bổ vàng vào danh mục đầu tư giúp tăng tỷ suất lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro ở mọi mức phân bổ. Nếu giữ vàng trong thập kỷ qua (và tái cân bằng khi cần), lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro sẽ tăng lên và biến động giảm.

Phân bổ bitcoin vào danh mục đầu tư và giữ trong thập kỷ qua (và tái cân bằng) sẽ tăng tỷ suất lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro ở một mức độ nhất định, trong trường hợp này là 2.5%. Tuy nhiên, khi vượt quá mức phân bổ đó, biến động của danh mục đầu tư sẽ cao hơn; các mức giảm lớn hơn; và tỷ suất lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro sẽ suy giảm.

Dữ liệu cho thấy vàng và bitcoin là hai khoản đầu tư rất khác nhau, mỗi loại có đặc điểm và rủi ro riêng. Mặc dù bitcoin có thể mang lại một số lợi ích cho danh mục đầu tư đa dạng, nhưng dữ liệu chỉ ra rằng đây không phải là khoản đầu tư tương đương với vàng hay có thể thay thế vàng vì bitcoin làm tăng rủi ro thông qua sự biến động cao và lợi nhuận tương đương với các tài sản cổ phiếu rủi ro cao.