Điểm chính

• Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) quyết định giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang, điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng và tăng dự báo lạm phát ngắn hạn. “Dot plot” cho thấy dự báo lãi suất của các thành viên FOMC về cơ bản không có sự thay đổi so với kỳ trước.
• Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Jerome Powell phát biểu rằng họ sẽ không vội vàng điều chỉnh chính sách thêm nữa. Đà tăng trưởng kinh tế vững chắc cho phép các nhà hoạch định chính sách có thêm thời gian để đánh giá tác động của thuế quan nhập khẩu lên lạm phát.
• Lợi suất trái phiếu chính phủ (TPCP) Mỹ giảm, thị trường hạ dự báo về việc cắt giảm lãi suất sau thông báo của Fed, trong khi chứng khoán Mỹ tăng điểm.

Diễn biến thị trường

Nhìn chung, phiên Á và Âu diễn ra tương đối bình lặng, nhưng thông báo chính sách của Fed vào cuối phiên giao dịch tại Mỹ đã khuấy động thị trường. Đúng như dự đoán, FOMC giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang, do đó, thị trường tập trung vào diễn giải đánh giá về nền kinh tế và các dự báo của họ. Các dự báo cho thấy, tăng trưởng kinh tế đã được điều chỉnh giảm đáng kể, trong khi lạm phát ngắn hạn cao hơn đôi chút, chủ yếu do ảnh hưởng của thuế quan nhập khẩu.

Chủ tịch Powell liên tục nhấn mạnh tính bất ổn gia tăng xoay quanh triển vọng kinh tế, điều này cũng được phản ánh trong sự phân tán rộng hơn của các dự báo từ FOMC. Dẫu vậy, điều này vẫn chưa tác động đáng kể đến đánh giá của các nhà hoạch định chính sách về triển vọng lãi suất: theo ước tính trung vị của “dot plot”, đại diện cho dự báo cá nhân của các thành viên Ủy ban về lộ trình chính sách, nhìn chung, vẫn dự kiến hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay.

Ở mặt trận khác, tin tức Tổng thống Ukraine Volodymyr Zelensky ủng hộ đề xuất ngừng tấn công vào cơ sở hạ tầng năng lượng, mà Tổng thống Mỹ Donald Trump và Tổng thống Nga Vladimir Putin đã đồng ý trong cuộc điện đàm trước đó, là một bước tiến tích cực hướng tới một thỏa thuận ngừng bắn rộng hơn ở Ukraine.

Lợi suất

Nhận định của Chủ tịch Powell, bao gồm quan điểm cho rằng đà tăng trưởng của nền kinh tế Mỹ vẫn vững chắc và các nhà hoạch định chính sách nhờ đó sẽ có thêm thời gian để đánh giá rõ hơn tác động của thuế quan nhập khẩu lên lạm phát, đã tạo ra một lực đẩy trên thị trường trái phiếu, khiến lợi suất TPCP Mỹ giảm trên toàn bộ kỳ hạn. Lợi suất kỳ hạn 10 năm giảm 4 bps, trong khi kỳ hạn 2 năm giảm 7 bps. Kỳ vọng của thị trường về việc Fed hạ lãi suất đã được điều chỉnh giảm khoảng 10 bps sau thông báo. Dù vậy, thị trường OIS vẫn định giá khoảng hai lần rưỡi cắt giảm lãi suất, mỗi lần 25 bps. Song, trước thông báo của Fed, lợi suất tại các thị trường chủ chốt khác hầu như không đổi.

Chứng khoán

Kỳ vọng lãi suất thấp hơn và giọng điệu tương đối cân bằng của Chủ tịch Powell về triển vọng kinh tế đã hỗ trợ thị trường chứng khoán Mỹ. Chỉ số S&P 500 bứt tốc sau thông báo của Fed và có thời điểm tăng đến 1.7% trước khi đóng cửa với mức tăng 1.1%. Biến động trên các thị trường chứng khoán lớn khác lại có phần dè dặt hơn, với chỉ số Euro Stoxx 50 tăng 0.4%, trong khi ASX 200 giảm 0.4%.

Ngoại hối

Chỉ số DXY tăng đáng kể trong ngày, chạm mức cao 103.90 trước khi giảm trở lại dưới 103.50, tuy nhiên vẫn đóng cửa với sắc xanh nhẹ. Chỉ số này đã giao dịch trong một phạm vi hẹp dưới 104.00 suốt hơn một tuần. AUD/USD gần như không đổi, giao dịch quanh 0.6350, trong khi EUR/USD giảm 0.4%, về mức 1.0900.

Hàng hóa

Giá dầu thô phục hồi nhẹ nhờ thông tin về mức tăng thấp hơn dự kiến của kho dự trữ dầu thô Mỹ, do lượng xuất khẩu ròng từ nước này đạt mức kỷ lục. Hợp đồng dầu thô WTI giao tháng 4 đóng cửa ở mức 67.20 USD/thùng, tăng 0.4%. Giá đồng tiếp tục xu hướng tăng vững chắc hướng tới mốc 10,000 USD/tấn, đóng cửa cao hơn 0.8% so với phiên trước. Giá quặng sắt giảm xuống còn 100 USD/tấn do những dấu hiệu về nhu cầu yếu của Trung Quốc tiếp tục gây áp lực lên tâm lý thị trường. Giá vàng đạt mức cao kỷ lục mới là 3,051 USD/ounce, chủ yếu nhờ quyết định giữ nguyên lãi suất của FOMC.

Chi tiết về cuộc họp FOMC tháng 3

FOMC giữ nguyên lãi suất chính sách đúng như dự kiến tại cuộc họp tháng 3, tuy nhiên, do việc thu hẹp bảng cân đối kế toán đang diễn ra, Ủy ban đã đưa ra một quyết định mang tính kỹ thuật là “giảm tốc độ bán chứng khoán bằng cách giảm hạn mức mua lại hàng tháng đối với chứng khoán Kho bạc từ 25 tỷ USD xuống 5 tỷ USD [từ tháng 4]”, đồng thời “duy trì hạn mức mua lại hàng tháng đối với trái phiếu cơ quan chính phủ và chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp của cơ quan ở mức 35 tỷ USD”. Chủ tịch Powell cho biết trong cuộc họp báo rằng quyết định về bảng cân đối được đưa ra sau khi có một số bằng chứng về sự “căng thẳng trên thị trường tiền tệ” và không ngụ ý bất kỳ thay đổi nào về lập trường chính sách tiền tệ.

Các hành động và tuyên bố chính sách trên phần lớn đều nằm trong dự đoán. Dù vậy, thay đổi trong các dự báo lại tiết lộ nhiều hơn về quan điểm của FOMC đối với triển vọng kinh tế.

Hồi tháng Giêng, Ủy ban đánh giá rằng “rủi ro đối với việc đạt được mục tiêu kép về việc làm và lạm phát đang cân bằng”. Đến tháng 3, “Bất ổn xoay quanh triển vọng kinh tế đã gia tăng”. Mặc dù chưa khẳng định rủi ro đang nghiêng về chiều giảm, và vẫn đang theo dõi sát sao cả hai mục tiêu, các dự báo cho thấy sự lo ngại ngày càng tăng về quỹ đạo tăng trưởng, cùng với khả năng suy yếu của thị trường lao động.

Về tăng trưởng GDP, dự báo cho năm 2025 đã được điều chỉnh giảm đáng kể từ 2.1% xuống 1.7%. Dự báo cho năm 2026 và 2027 ở mức 1.8%, giảm từ 2.0% và 1.9% trong dự báo tháng 12. Quan điểm của Ủy ban về tăng trưởng dài hạn vẫn là 1.8%. Đáng chú ý là khoảng dao động của các dự báo từ Ủy ban cho năm 2025 và 2026 đã mở rộng đáng kể, đồng thời đang nghiêng về chiều giảm. Đối với năm 2025, khoảng dự báo đã dịch chuyển từ 1.6% - 2.5% trong tháng 12 xuống còn 1.0% - 2.4%. Đến năm 2026, giới hạn dưới của khoảng dự báo đã giảm từ 1.4% xuống 0.6%, trong khi giới hạn trên vẫn giữ nguyên ở mức 2.5%.

Bên cạnh đó, Ủy ban cho rằng rủi ro đối với thị trường lao động cũng đã gia tăng. Dự báo tỷ lệ thất nghiệp trung bình cho năm 2025 là 4.4%, cao hơn so với mức thực tế hiện tại là 4.1%. Dự báo cho năm 2026 và 2027 vẫn không đổi ở mức 4.3%, tương tự như quan điểm dài hạn là 4.2%. Song, khoảng dự báo của Ủy ban hiện đã mở rộng lên đến 4.6% cho năm 2025 và 4.7% cho cả năm 2026 và 2027, nhấn mạnh rủi ro đang nghiêng về chiều hướng tiêu cực.

Đánh giá ban đầu của FOMC về thuế quan cho thấy tác động lên lạm phát sẽ được kiểm soát và chỉ mang tính tạm thời, với dự báo lạm phát lõi theo chỉ số PCE cho năm 2025 được điều chỉnh tăng từ 2.5% lên 2.8%, trong khi dự báo cho năm 2026 và 2027 vẫn giữ nguyên ở mức 2.2% và 2.0%. Khoảng dao động của các dự báo từ Ủy ban vẫn rộng và nghiêng về chiều tăng, với giới hạn trên chỉ giảm nhẹ từ 3.5% trong năm 2025 xuống 3.2% vào năm 2026 và 2.9% năm 2027.