Biên bản cuộc họp FOMC tháng 1 tái khẳng định thông điệp mà chủ tịch Powell đã đưa ra trong cuộc họp báo tháng 1 và phiên điều trần trước Quốc hội sau đó: Fed chưa vội hạ lãi suất nhưng vẫn giữ xu hướng nới lỏng. Biên bản cho thấy các thành viên nhận định mức độ bất định cao hiện tại đòi hỏi một cách tiếp cận thận trọng khi điều chỉnh chính sách tiền tệ. Với lạm phát vẫn còn ở mức cao, họ muốn thấy thêm tiến triển trước khi điều chỉnh lãi suất. Tương tự như phát biểu của chủ tịch Powell, quyết định chính sách được mô tả như một sự lựa chọn giữa việc duy trì chính sách thắt chặt nếu lạm phát duy trì ở mức cao hoặc nới lỏng hơn nếu nền kinh tế, thị trường lao động suy yếu hoặc lạm phát quay về mức mục tiêu 2% nhanh hơn dự kiến. Chỉ một số ít thành viên cho rằng chính sách hiện đã gần mức trung lập, trong khi phần lớn vẫn đánh giá chính sách đang ở mức hạn chế, dù ít gắt gao hơn so với khi Fed bắt đầu nới lỏng vào tháng 9 năm ngoái.

Mặc dù Ủy ban đánh giá thị trường lao động là ổn định, các thành viên thừa nhận tiến trình đưa lạm phát về mục tiêu đã chậm lại trong thời gian gần đây. Lạm phát PCE lõi so với cùng kỳ năm trước hầu như đi ngang trong vài tháng qua, nhưng biên bản cũng lưu ý rằng lạm phát ngắn hạn (3-6 tháng) đã có những cải thiện đáng kể. Các thành viên đã thảo luận sâu hơn về các thành phần của dữ liệu lạm phát gần đây và kết luận rằng cần có thêm bằng chứng để xác nhận lạm phát đang trên đà trở lại mục tiêu một cách bền vững.

Về rủi ro, Ủy ban nhận thấy nền kinh tế thực nhìn chung cân bằng, nhưng rủi ro lạm phát vẫn nghiêng về phía tăng. Các yếu tố như thay đổi trong chính sách thương mại và nhập cư, cũng như nhu cầu tiêu dùng mạnh, có thể cản trở quá trình giảm lạm phát. Một số lo ngại rằng doanh nghiệp có thể chuyển chi phí đầu vào cao hơn do thuế quan sang người tiêu dùng, khiến việc phân biệt giữa lạm phát tạm thời và dài hạn trở nên khó khăn. Dù một số chỉ báo thị trường và khảo sát cho thấy kỳ vọng lạm phát có xu hướng tăng gần đây, phần lớn thành viên vẫn cho rằng kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn được neo chặt.

Ngoài các cuộc thảo luận về triển vọng kinh tế và chính sách, hai vấn đề liên quan đến bảng cân đối kế toán cũng được đề cập. Thứ nhất, sau một báo cáo từ Phó Giám đốc Điều hành, nhiều thành viên FOMC ủng hộ việc điều chỉnh danh mục đầu tư SOMA theo cơ cấu nợ Kho bạc đang lưu hành, đồng thời giảm thiểu rủi ro gián đoạn thị trường. Thứ hai, vấn đề trần nợ sắp tới có thể khiến dự trữ ngân hàng biến động mạnh trong vài tháng tới, do đó, một số thành viên cho rằng có thể cần làm chậm hoặc tạm dừng việc thu hẹp bảng cân đối kế toán cho đến khi vấn đề này được giải quyết.

Chủ tịch Powell cũng tiết lộ trong cuộc họp tháng 1 rằng đã có những thảo luận ban đầu về việc xem xét lại khuôn khổ chính sách sắp tới. Biên bản cho thấy trọng tâm sẽ là cách tiếp cận điều hành chính sách tiền tệ, cụ thể là "tuyên bố về mục tiêu dài hạn và chiến lược chính sách tiền tệ" cũng như cách Fed truyền đạt chính sách. (Powell nhấn mạnh rằng mục tiêu lạm phát 2% sẽ được giữ nguyên và không nằm trong phạm vi xem xét). Một số điều chỉnh được thực hiện vào năm 2020, sau khủng hoảng tài chính toàn cầu (GFC), được coi là cần cân nhắc lại, với mục tiêu đảm bảo khuôn khổ này có thể ứng phó với nhiều kịch bản kinh tế khác nhau. Hiện chưa có thông tin chi tiết về những thay đổi trong cách Fed truyền tải thông điệp. Quá trình đánh giá này dự kiến kéo dài đến mùa hè, sau đó Fed sẽ có báo cáo công khai vào cuối năm nay.