Nhịp đập kinh tế: Tốc độ tăng trưởng của Mỹ và Canada vẫn "bứt phá", chưa có dấu hiệu chững lại

Nhịp đập kinh tế: Tốc độ tăng trưởng của Mỹ và Canada vẫn "bứt phá", chưa có dấu hiệu chững lại

Thái Linh

Thái Linh

Junior Editor

20:58 15/01/2025

Thị trường lao động Canada kết thúc năm 2024 với kết quả ấn tượng. Nền kinh tế ghi nhận số lượng việc làm nhiều nhất mới trong gần hai năm qua, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giảm và số giờ làm việc tăng mạnh, thúc đẩy sức mạnh nền kinh tế vào năm 2025.

Điểm nhấn kinh tế Canada

  • Thị trường lao động Canada kết thúc năm 2024 với kết quả ấn tượng. Nền kinh tế ghi nhận số lượng việc làm nhiều nhất mới trong gần hai năm qua, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giảm và số giờ làm việc tăng mạnh, thúc đẩy sức mạnh nền kinh tế vào năm 2025.
  • Trọng tâm chú ý dần tập trung vào dữ liệu thương mại khi ông Trump dựa vào thâm hụt thương mại giữa Mỹ và Canada như động lực để thực hiện kế hoạch thuế quan.
  • BoC vẫn được kỳ vọng sẽ cắt giảm lãi suất 25 bps vào ngày 29 tháng 1, nhưng kịch bản này có thể không xảy ra do các diễn biến kinh tế và chính trị.

Điểm nhấn kinh tế Mỹ

  • Lợi suất TPCP Mỹ tăng vọt một lần nữa, sau khi báo cáo việc làm tiếp tục vượt kỳ vọng.
  • Nếu nền kinh tế có thể duy trì được đà tăng trưởng ở mức lãi suất hiện tại, thì việc có cần thiết phải tiếp tục cắt giảm lãi suất hay không sẽ trở thành một câu hỏi mở.
  • Ông Trump sẽ nhậm chức Tổng thống vào ngày 20 tháng 1, với vấn đề thuế quan là ưu tiên hàng đầu.

Thời kỳ thách thức cho BoC
Sự kiện chính đang đè nặng lên nền kinh tế Canada là lễ nhậm chức sắp tới của ông Donald Trump vào ngày 20 tháng 1. Chương trình nghị sự tập trung vào thuế quan của ông Trump đã gia tăng lo ngại ở biên giới phía Bắc, đặc biệt là sau thông báo từ chức gần đây của Thủ tướng Trudeau. Các diễn biến chính trị đã làm lu mờ dữ liệu trong nước, nhưng các bản cập nhật quan trọng trong tuần này về thị trường lao động và tình trạng thương mại có thể giúp định hướng quyết định chính sách tiếp theo của BoC vào cuối tháng 1. Về mặt tài chính, lợi suất TPCP Canada kỳ hạn 10 năm đã tăng 10 bps trong tuần, USDCAD gần như đi ngang sau khi đã tăng khoảng 7% kể từ tháng 9.

Dữ liệu việc làm của Canada trong tháng 12 đã kết thúc năm với kết quả ấn tượng. Số lượng việc làm đã tăng hơn 90,000 - mức đỉnh kể từ tháng 1 năm 2023. Trong khi đó, tỷ lệ thất nghiệp giảm 1/10 điểm phần trăm - phù hợp với dự báo của chúng tôi và trái với kỳ vọng của thị trường về một mức tăng nhẹ - đảo ngược một phần mức tăng do lực lượng lao động trong tháng 11. Số giờ làm việc cũng tăng cao nhất kể từ tháng 7 năm 2023, cho thấy dấu hiệu về hoạt động kinh tế tốt để kết thúc năm. Chúng tôi duy trì quan điểm rằng thị trường lao động Canada vẫn tương đối mạnh bất chấp việc nền kinh tế Canada nhìn chung đang suy yếu.

Biểu đồ 1: Thị trường lao động Canada tiếp tục ghi nhận thêm việc làm

Về mặt thương mại, dữ liệu tháng 11 cho thấy Canada ghi nhận thâm hụt thương mại lần thứ chín liên tiếp. Cán cân thương mại giữa Mỹ và Canada đang trở thành tâm điểm chú ý, khi những bất cân đối thương mại được cho là cơ sở để ông Trump đưa ra các kế hoạch áp thuế. Ông đã lập luận rằng "Mỹ không thể tiếp tục chấp nhận tình trạng thâm hụt thương mại nghiêm trọng mà Canada cần để duy trì sự ổn định kinh tế." - nhưng chúng tôi cho rằng quan điểm này là sai lầm. Đúng là thặng dư thương mại hàng hóa của Canada với Mỹ trong năm 2024 đang ở mức khoảng 3.2% GDP của quốc gia này. Nhưng nhìn từ góc độ Mỹ, con số này chỉ tương đương với mức thâm hụt nhỏ -0.2% GDP. Hơn nữa, thâm hụt thương mại của Mỹ với Canada, khi so sánh với các đối tác thương mại lớn khác, là tương đối nhỏ. Cũng cần lưu ý rằng nếu không tính đến xuất khẩu năng lượng, Mỹ sẽ có thặng dư thương mại ổn định với Canada. Thực tế, vai trò then chốt của Canada trong việc cung cấp năng lượng cho Hoa Kỳ đã cho thấy tầm quan trọng chiến lược của mối quan hệ này đối với an ninh năng lượng của cả hai quốc gia.

Biểu đồ 2: Thặng dư thương mại của Canada với Mỹ ít hơn so với các đối tác thương mại khác

BoC chắc chắn có nhiều vấn đề phải giải quyết. Mặc dù nền kinh tế đã bắt đầu có những phản ứng trước đợt cắt giảm lãi suất tổng 175 bps, những rủi ro tiêu cực vẫn đang có xu hướng tăng lên. Nền kinh tế Canada có thể bị ảnh hưởng tiêu cực hơn nếu ông Trump tiến hành áp dụng thuế quan rộng rãi. Thị trường kỳ vọng BoC sẽ giảm lãi suất chính sách 25 bps trong tháng 1, mặc dù kịch bản này khó xảy ra sau báo cáo việc làm tích cực hôm nay. Dữ liệu sắp tới về lạm phát và Khảo sát Triển vọng Kinh doanh của BoC sẽ là những yếu tố quan trọng để đưa ra quyết định sắp tới. BoC hiện cần hướng tới một lộ trình lãi suất đủ hỗ trợ để cân bằng rủi ro tăng trưởng kinh tế chậm lại trong khi duy trì lạm phát ở mức ổn định quanh mục tiêu 2%.

Tình hình kinh tế Mỹ

Lợi suất TPCP Mỹ tăng cao một lần nữa sau khi báo cáo việc làm tiếp tục vượt kỳ vọng, được thúc đẩy bởi động lực kinh tế lành mạnh. Số liệu kinh tế gần đây đã khẳng định những nhận định của các nhà hoạch định chính sách: nền kinh tế vẫn đang tăng trưởng mạnh mẽ bất chấp lãi suất cao, điều này buộc họ phải cân nhắc kỹ lưỡng trong việc điều chỉnh chính sách lãi suất trong năm 2025.

Trọng tâm chú ý đổ dồn vào báo cáo thị trường lao động tháng 12 với những con số ấn tượng, trong đó có 256,000 việc làm mới, cao hơn gần 100,000 so với kỳ vọng của thị trường. Khảo sát hộ gia đình cũng ghi nhận mức tăng, đẩy tỷ lệ thất nghiệp xuống còn 4.1%. Con số này không quá khác biệt so với mức 4.2% trong bộ dự báo cuối cùng của FOMC, nhưng cũng xác nhận rằng tỷ lệ thất nghiệp gần như đi ngang kể từ tháng 6/2024 (Biểu đồ 1). Nói cách khác, sau khi tăng từ mức thấp 3.4% vào tháng 4 năm 2023 lên 4.2% vào tháng 7 năm 2024, tỷ lệ thất nghiệp đã ổn định trong 5 tháng mặc dù lãi suất vẫn còn cao. Nếu nền kinh tế có thể duy trì được đà tăng trưởng ở mức lãi suất hiện tại, thì việc có cần thiết phải tiếp tục cắt giảm lãi suất hay không sẽ trở thành một câu hỏi mở.

Biểu đồ 1: Thị trường lao động Mỹ ổn định vào cuối năm 2024

Tuần này, nhiều quan chức Fed đã ghi nhận sự “kiên cường” đáng chú ý của thị trường lao động. Mặc dù có những đánh giá khác nhau về mức độ thắt chặt hiện tại của lãi suất, tất cả đều ủng hộ cách tiếp cận thận trọng trong việc hoạch định chính sách những tháng tới. Thực tế, phát biểu của các Thống đốc Bowman và Cook đều nhấn mạnh sự "thận trọng" trong tiến trình cắt giảm lãi suất. Dựa trên số liệu này, thị trường đã lùi kỳ vọng về đợt cắt giảm duy nhất của năm 2025 sang nửa cuối năm.

Thêm vào đó, nền kinh tế Mỹ đang đứng trước những lo ngại về nguy cơ lạm phát tăng trở lại. Chính quyền Trump sẽ nhậm chức vào ngày 20 tháng 1, với ưu tiên hàng đầu là vấn đề thuế quan. Tác động của chính sách này đến nền kinh tế sẽ phụ thuộc vào cấu trúc và phản ứng từ các đối tác thương mại. Khảo sát ISM ngành dịch vụ đã cho thấy chỉ số giá đầu vào tăng mạnh khi các doanh nghiệp chuẩn bị cho bất kỳ thay đổi trong thương mại nào có thể xảy ra. Cùng với nền kinh tế trong nước mạnh, các doanh nghiệp có thể sẽ dễ dàng kết chuyển sang giá đầu ra hơn so với thời kỳ trước đại dịch.

Sau cam kết của các nhà hoạch định chính sách về việc điều chỉnh lãi suất dựa trên dữ liệu, sự chú ý giờ đây chuyển sang báo cáo CPI và doanh số bán lẻ tuần tới. Thông tin từ tháng 12 cho thấy nền kinh tế Mỹ vẫn không bị ảnh hưởng bởi lãi suất chính sách 4.5%, và có thể sẽ ghi nhận những diễn biến tích cực. Dữ liệu khảo sát từ ISM cho thấy sự tăng trưởng đáng kể vào cuối năm (Biểu đồ 2), trong khi mức tăng việc làm trung bình ba tháng đã từ 113,000 vào tháng 8 lên thành 170,000 vào tháng 12.

Biểu đồ 2: Dữ liệu khảo sát của ISM ghi nhận mức tăng trưởng đáng kể

Khi năm 2025 bắt đầu, nếu mọi thứ tiếp tục diễn ra như thế này, Fed có thể không còn quá nhiều việc phải làm nữa.

TD Bank Financial Group

Broker listing

Cùng chuyên mục

Nhịp đập kinh tế: Tốc độ tăng trưởng của Mỹ và Canada vẫn "bứt phá", chưa có dấu hiệu chững lại
Thái Linh

Thái Linh

Junior Editor

Nhịp đập kinh tế: Tốc độ tăng trưởng của Mỹ và Canada vẫn "bứt phá", chưa có dấu hiệu chững lại

Thị trường lao động Canada kết thúc năm 2024 với kết quả ấn tượng. Nền kinh tế ghi nhận số lượng việc làm nhiều nhất mới trong gần hai năm qua, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giảm và số giờ làm việc tăng mạnh, thúc đẩy sức mạnh nền kinh tế vào năm 2025.
Báo cáo Kinh tế tuần 2 tháng 1 của Well Fargo (Phần 1)
Tuấn Hưng

Tuấn Hưng

Junior Analyst

Báo cáo Kinh tế tuần 2 tháng 1 của Well Fargo (Phần 1)

Bài viết dưới đây của chuyên gia đến từ Well Fargo đưa ra những nhận định về chủ đề nóng trong tuần này liên quan tới giá cả trong lĩnh vực dịch vụ và mức tăng việc làm vững chắc trong tháng 12. Khi kết hợp với sự bất ổn liên quan đến thuế quan đang rình rập, những diễn biến này càng củng cố thêm cho lập luận rằng Fed sẽ tạm dừng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới.
Sự quan tâm ngày càng tăng đối với Ethena trong bối cảnh sự hợp tác với Aave và sự ra mắt của USDtb
Tuấn Hưng

Tuấn Hưng

Junior Analyst

Sự quan tâm ngày càng tăng đối với Ethena trong bối cảnh sự hợp tác với Aave và sự ra mắt của USDtb

BTC một lần nữa tiến gần đến mức 100,000 USD. Trong bối cảnh thị trường vài ngày qua khá ổn định, tuần tới dường như sẽ mang đến nhiều biến động hơn khi mà Quốc hội chuẩn bị phê chuẩn kết quả bầu cử Hoa Kỳ và là tuần giao dịch đầu tiên kể từ giữa tháng 12 không bị gián đoạn bởi những ngày lễ. Tuần này, chúng ta sẽ tìm hiểu về: sự ra mắt của Ethena trên Aave, thanh khoản đang tăng lên và những điểm nổi bật của airdrop năm 2024.
U.S. Steel bên bờ vực sụp đổ: Cần rót vốn khẩn cấp để cứu vớt "gã khổng lồ" thép
Thái Linh

Thái Linh

Junior Editor

U.S. Steel bên bờ vực sụp đổ: Cần rót vốn khẩn cấp để cứu vớt "gã khổng lồ" thép

Vào tháng Ba, tôi đã cảnh báo về khả năng thương vụ sáp nhập giữa U.S. Steel và tập đoàn Nhật Bản Nippon sẽ bị chặn lại trong bài viết "Thương vụ sáp nhập U.S. Steel đối mặt với phản ứng chính trị lưỡng đảng". Tôi nhận định rằng với trọng tâm chống độc quyền của chính quyền Biden và sự chú ý của giới truyền thông, đây đã trở thành một vấn đề chính trị then chốt. Do U.S. Steel là một công ty lâu đời và là thương hiệu nổi tiếng của Mỹ, các yếu tố kinh tế có thể ít quan trọng hơn so với rủi ro từ phản ứng chính trị tiềm tàng.
Báo cáo triển vọng 2025 Goldman Sachs Asset Management - Phần III: Đa dạng hóa danh mục đầu tư cổ phiếu và tập trung vào cơ hội dài hạn
Tạ Thị Giang

Tạ Thị Giang

Junior Analyst

Báo cáo triển vọng 2025 Goldman Sachs Asset Management - Phần III: Đa dạng hóa danh mục đầu tư cổ phiếu và tập trung vào cơ hội dài hạn

Chúng tôi dự đoán cơ cấu lợi nhuận của thị trường chứng khoán sẽ đa dạng hơn trong năm 2025, nhờ vào chu kỳ cắt giảm và tăng trưởng ổn định. Mức định giá cao ở một số lĩnh vực tạo động lực để đa dạng hóa danh mục đầu tư. Chúng tôi nhận thấy những cơ hội dài hạn tiềm năng đang bị định giá thấp tại Mỹ, thị trường quốc tế và ở nhiều phân khúc vốn hóa khác nhau.
Báo cáo triển vọng 2025 Goldman Sachs Asset Management - Phần II: Thu nhập cố định: Cơ hội lớn từ chu kỳ cắt giảm lãi suất
Tạ Thị Giang

Tạ Thị Giang

Junior Analyst

Báo cáo triển vọng 2025 Goldman Sachs Asset Management - Phần II: Thu nhập cố định: Cơ hội lớn từ chu kỳ cắt giảm lãi suất

Việc cắt giảm lãi suất mang lại lợi thế cho thu nhập cố định. Chúng tôi tin rằng các quyết định phân bổ tài sản tập trung vào trái phiếu có thể mang lại lợi nhuận trong năm 2025. Có nhiều cơ hội để tận dụng chu kỳ cắt giảm lãi suất, thu lợi từ trái phiếu doanh nghiệp và tín dụng có bảo đảm, đồng thời áp dụng cách tiếp cận đầu tư linh hoạt trên các lĩnh vực và khu vực khác nhau.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ